Niemieckie zamówienia w przemyśle wzrosły w maju o 1,9% w porównaniu z kwietniem (po korekcie sezonowej i kalendarzowej), natomiast po wyłączeniu dużych zamówień wzrost wyniósł 1,0%. Ekonomiści ankietowani wcześniej zakładali zwyżkę na poziomie nieco powyżej 1%, a Commerzbank ocenił majowe odczyty jako zgodne z tendencją wzrostową w napływie zamówień.
Commerzbank oczekuje, że poprawa w zamówieniach przełoży się na umiarkowane ożywienie w niemieckim przemyśle po długim okresie stagnacji. Bank prognozuje też lekkie odbicie w szerszej gospodarce po tym, jak – jego zdaniem – w II kwartale doszło do niewielkiego spadku, przy jednoczesnym utrzymaniu prognozy wzrostu PKB w całym 2026 roku na poziomie 0,6%.
Oznaki stopniowego ożywienia w przemyśle
W oparciu o zaskakująco silny, 1,9-proc. wzrost niemieckich zamówień w przemyśle w maju widzimy pierwsze sygnały stopniowego ożywienia w sektorze. Ten trend wzrostowy sugeruje, że gospodarka „utwardza dno”, nawet jeśli nie należy oczekiwać mocnego odbicia. To następuje po długim okresie stagnacji i wskazuje na powolną poprawę w drugiej połowie roku.
To spojrzenie wspierają najnowsze dane opublikowane pod koniec czerwca. Indeks klimatu biznesowego Ifo, kluczowy miernik nastrojów wśród firm, wzrósł nieznacznie do 90,1, notując trzeci z rzędu miesięczny wzrost. Wzmacnia to tezę, że przedsiębiorstwa ostrożnie zaczynają patrzeć poza niedawną słabość gospodarczą oraz napięcia geopolityczne związane z konfliktem z Iranem.
Jednak dane o produkcji przemysłowej za maj, które pokazały skromny wzrost o 0,5%, wskazują, że przekuwanie zamówień w realną produkcję przebiega powoli. Uważamy, że potwierdza to scenariusz stopniowego, a nie gwałtownego ożywienia. Niemiecka gospodarka wciąż mierzy się z istotnymi przeciwnościami, które prawdopodobnie ograniczą skalę ewentualnego większego rajdu.
Inflacja, czynniki ryzyka i pozycjonowanie rynkowe
Źródłem obaw pozostaje również inflacja: szybki szacunek czerwcowego CPI utrzymał się na poziomie 2,8%. Ta uporczywa presja cenowa może ograniczać możliwości Europejskiego Banku Centralnego w zakresie dalszego wsparcia gospodarki, wyznaczając tym samym „sufit” dla wzrostu. Historycznie okresy utrzymującej się inflacji często chłodziły wyniki rynków akcji nawet w trakcie łagodnych faz ożywienia.
Biorąc pod uwagę taki obraz, pozycjonujemy się pod ograniczony potencjał wzrostowy niemieckich akcji w najbliższych tygodniach. Uważamy, że rozsądną strategią jest sprzedaż opcji call na indeks DAX, znajdujących się poza pieniądzem (out-of-the-money), w celu generowania dochodu przy jednoczesnym uwzględnieniu ograniczeń dla większego rajdu. Pozwala to także wykorzystać rynek, który się poprawia, ale raczej nie ma przestrzeni do wyraźnego wybicia.
Możliwość kruchego ożywienia oznacza, że ryzyka spadkowe nie zniknęły. Widzimy wartość w zakupie opcji put na kluczowe spółki przemysłowe jako zabezpieczenia przed nieoczekiwanie negatywnymi danymi lub odwróceniem nastrojów. Zapewnia to ochronę na wypadek, gdyby oczekiwane umiarkowane ożywienie nie zmaterializowało się zgodnie z założeniami.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
