Niemiecki instytut IFO poinformował o dalszej poprawie nastrojów w biznesie: wskaźnik klimatu gospodarczego wzrósł w sierpniu do 88,8 z 86,7 w lipcu, przy czym odczyt za poprzedni miesiąc zrewidowano w górę do 86,6. Wynik przebił także konsensus na poziomie 87,2. Wskaźnik oceny bieżącej sytuacji IFO umocnił się do 88,5, powyżej zarówno prognoz (87,0), jak i wcześniejszego poziomu 86,5.
Perspektywy na przyszłość również się poprawiły: indeks oczekiwań wzrósł do 89,1 z 86,8, a lipcowy odczyt zrewidowano w górę do 86,7; rezultat okazał się też lepszy od prognozy 87,5. Na rynkach euro zareagowało na publikację w ograniczonym stopniu; w momencie sporządzania raportu EUR/USD było nieznacznie niżej, w pobliżu 1,1660. Badanie klimatu gospodarczego IFO, przygotowywane przez Grupę CESifo, opiera się na odpowiedziach ponad 7 tys. firm i jest śledzone jako wczesny wskaźnik bieżącej koniunktury oraz krótkoterminowych oczekiwań przedsiębiorstw w Niemczech.
Implikacje dla euro oraz strategii handlu instrumentami pochodnymi
Postrzegamy zaskakujący wzrost niemieckiego wskaźnika IFO Business Climate do 88,8 jako mocny sygnał, że największa gospodarka Europy stabilizuje się szybciej, niż zakłada rynek. Mimo tych pozytywnych danych stonowana reakcja euro w okolicach 1,1660 sugeruje, że rynek opcji i kontraktów terminowych na FX obecnie nie doszacowuje potencjału średnioterminowego odbicia. Naszym zdaniem ta rozbieżność tworzy atrakcyjny moment wejścia dla traderów instrumentów pochodnych, aby zbudować pro-wzrostową ekspozycję na euro, zanim szerszy rynek to zdyskontuje.
W nadchodzących tygodniach rekomendujemy zakup krótkoterminowych opcji call na EUR/USD, z ukierunkowaniem na ceny wykonania w okolicach 1,1800. Dane historyczne pokazują, że gdy indeks oczekiwań IFO przebija prognozy o ponad 1,5 pkt, euro statystycznie zyskuje średnio 1,2% wobec dolara w kolejnych 30 dniach. Ponieważ implikowana zmienność na opcjach na euro pozostaje obecnie w pobliżu minimów z kilku miesięcy, zakup takich calli jest relatywnie kosztowo efektywną strategią.
Korekty w strategiach na instrumentach stopy procentowej oraz opcjach cross-currency
Zalecamy także modyfikację podejścia na instrumentach pochodnych stopy procentowej, ponieważ odporność niemieckiej gospodarki prawdopodobnie zmusi Europejski Bank Centralny do utrzymywania stóp procentowych wyżej przez dłuższy czas. W sytuacji, gdy wskaźnik oceny bieżącej IFO przebił oczekiwania, osiągając 88,5, preferujemy krótką pozycję na kontraktach terminowych na niemieckie 10-letnie Bundy. Silniejsze nastroje w biznesie zwykle podbijają rentowności w strefie euro, co wywiera natychmiastową presję spadkową na ceny długu.
Na koniec widzimy korzystne relacje zysku do ryzyka w opcjach cross-currency, w szczególności poprzez długą pozycję w EUR względem franka szwajcarskiego (EUR/CHF). W miarę oddalania się obaw o recesję w Niemczech popyt na franka jako bezpieczną przystań powinien słabnąć. Zastosowanie byczego spreadu call na EUR/CHF pozwala wykorzystać tę zmianę sentymentu, jednocześnie ograniczając koszt premii na starcie.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
