Niemiecka sprzedaż detaliczna wzrosła w maju o 1,1% m/m, wyraźnie powyżej oczekiwań zakładających spadek o 0,1% — wynika z danych Destatis. To nastąpiło po kwietniowym spadku o 0,4%, skorygowanym z -0,3%. W ujęciu rocznym sprzedaż zwiększyła się o 1,8%, wobec wcześniej raportowanego spadku o 0,6% (po rewizji z -0,3%) oraz powyżej konsensusu rynkowego na poziomie 0%.
Rynki zareagowały bez większych emocji: euro po publikacji było zasadniczo stabilne, podczas gdy EUR/USD tracił w ciągu dnia 0,31% do 1,1386. Euro jest walutą 20 krajów Unii Europejskiej i w 2022 r. odpowiadało za 31% globalnych transakcji na rynku FX, przy średnim dziennym obrocie przekraczającym 2,2 bln USD; para EUR/USD stanowi szacunkowo 30% całego obrotu, następnie EUR/JPY 4%, EUR/GBP 3% oraz EUR/AUD 2%. Europejski Bank Centralny (EBC) odbywa osiem posiedzeń decyzyjnych rocznie i dąży do inflacji na poziomie 2%, przy czym kluczowym wskaźnikiem jest HICP; Niemcy, Francja, Włochy i Hiszpania łącznie odpowiadają za 75% gospodarki strefy euro.
Odporność niemieckiego konsumenta i presja inflacyjna
Oceniamy najnowsze dane o niemieckiej sprzedaży detalicznej jako istotny sygnał bazowej siły w największej gospodarce strefy euro. Ta nieoczekiwana odporność konsumentów podważa rozpowszechniony pogląd, że spowolnienie jest nieuchronne. Naszym zdaniem sugeruje to, że wydatki gospodarstw domowych były niedoszacowane.
Silniejszy popyt konsumpcyjny pojawia się jednocześnie z tym, że wstępny odczyt inflacji w strefie euro za czerwiec wyniósł 2,4%, nieznacznie powyżej konsensusu 2,2%. Połączenie solidnych wydatków i utrzymującej się inflacji tworzy trudną sytuację dla Europejskiego Banku Centralnego (EBC). W naszej ocenie czyni to lipcowe posiedzenie kluczowym wydarzeniem, które warto obserwować.
EBC liczył na wstrzymanie cyklu podwyżek stóp, jednak ostatnie dane czynią ten scenariusz mniej pewnym. Uważamy, że decydenci będą zmuszeni utrzymać jastrzębi ton, pozostawiając na stole możliwość dalszego zacieśniania polityki. W konsekwencji rynek przeszacował oczekiwania dotyczące stóp — instrumenty pochodne wskazują obecnie 60% prawdopodobieństwa kolejnej podwyżki o 25 pb do września.
Strategie rynkowe i pozycjonowanie wobec niepewności wokół EBC
W obliczu tej niepewności uważamy, że w nadchodzących tygodniach właściwą reakcją jest kupowanie zmienności na euro. Napięcie między potencjalnie jastrzębim bankiem centralnym a obawami o szersze spowolnienie może prowadzić do gwałtownych wahań notowań pary EUR/USD. Strategie takie jak długie straddle mogą być dobrze dopasowane do tego otoczenia.
Dostosowujemy także pozycjonowanie w kontraktach terminowych na krótkoterminowe stopy procentowe, aby odzwierciedlić większe prawdopodobieństwo podwyżki EBC. Rynek może niedoszacowywać determinacji EBC — podobnie jak miało to miejsce podczas pierwszej fali wzrostu inflacji w latach 2022–2023. Dlatego rozważamy sprzedaż kontraktów Euribor z najbliższym terminem wygasania.
Takie tło powinno zapewniać euro bazowe wsparcie, zwłaszcza jeśli inne banki centralne sygnalizują obniżki stóp. Bardziej agresywny EBC zwiększa atrakcyjność waluty dla globalnych inwestorów poszukujących wyższych rentowności. Przyglądamy się opcjom call na EUR/USD, zakładając w krótkim terminie ponowny test tegorocznych szczytów.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
