Zharmonizowany wskaźnik cen konsumpcyjnych (HICP) w Niemczech wzrósł w czerwcu o 2,4% r/r, poniżej prognozy 2,6%. Odczyt sugeruje słabsze od oczekiwań tempo narastania presji inflacyjnej na początku lata.
Weaker dane mogą wpływać na krótkoterminowe oczekiwania dotyczące ścieżki inflacji w strefie euro oraz perspektyw polityki Europejskiego Banku Centralnego. Rynek będzie też śledził kolejne odczyty krajowe i dla całego bloku, aby ocenić, czy czerwcowy wynik oznacza szerszy trend schładzania, czy jednorazowe odchylenie.
Implikacje dla polityki EBC i strategii walutowej
Ten niższy od oczekiwań odczyt niemieckiej inflacji na poziomie 2,4% jest dla nas istotnym sygnałem. Wzmacnia on pogląd, że Europejski Bank Centralny może mieć przestrzeń do obniżek stóp procentowych wcześniej, niż zakładano. Widzimy to jako czynnik zwiększający prawdopodobieństwo cięcia stóp przez EBC w IV kwartale 2026 r.
W świetle takiego scenariusza dostosowujemy pozycje walutowe w kierunku słabszego euro względem dolara amerykańskiego. Ostatnie dane z ubiegłego miesiąca pokazały, że bazowa inflacja PCE w USA utrzymała się wyżej, na poziomie 2,8%, co tworzy dywergencję w polityce pieniężnej, sprzyjającą umocnieniu dolara. Rozważamy zatem zakup opcji put na EUR/USD z wygaśnięciem we wrześniu, aby zająć pozycję pod potencjalny ruch w dół.
Wpływ na indeksy giełdowe i rynki długu
Dla indeksów akcyjnych perspektywa niższych kosztów finansowania jest czynnikiem wspierającym niemiecki DAX. Przy danych o PKB Niemiec za I kw. 2026 r. wskazujących na niewielki spadek o -0,1%, każdy sygnał łagodzenia polityki monetarnej będzie mile widziany przez rynek akcji. Planujemy zwiększać długie pozycje poprzez kontrakty terminowe na DAX lub poprzez sprzedaż opcji put poza pieniądzem (out-of-the-money).
Na rynku długu dane te powinny wywierać presję spadkową na rentowności niemieckich obligacji. Rentowność 10-letniego Bundu, obecnie w pobliżu 2,45%, prawdopodobnie spadnie, gdy rynek zacznie wyceniać bardziej gołębi EBC. Będziemy rozważać zakup kontraktów futures na Bundy, aby skorzystać z odpowiadającego temu wzrostu cen.
Warto też zauważyć, że zmienność na rynku strefy euro, mierzona indeksem VSTOXX, utrzymuje się w pobliżu rocznych minimów, około 14,5. Wskazuje to na pewien poziom samozadowolenia rynku. Choć nasze podstawowe pozycje opierają się na tych danych inflacyjnych, wykorzystamy tanie opcje do zabezpieczenia się przed ewentualnym, nieoczekiwanie jastrzębim zaskoczeniem ze strony przedstawicieli EBC w nadchodzących tygodniach.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
