National Bank of Canada stwierdził, że oczekiwania dotyczące wzrostu gospodarczego USA pozostają solidne — według prognoz PKB ma rosnąć powyżej 2% w 2026 r. — jednak tło inflacyjne jest oceniane jako mniej korzystne. Inflacja ogółem ma kierować się w stronę 2% do połowy 2027 r., natomiast inflacja bazowa ma być bardziej uporczywa.
Rezerwa Federalna jest przedstawiana jako instytucja priorytetowo traktująca stabilność cen, a decydenci mają być podzieleni — około połowa opowiada się za bardziej restrykcyjnym nastawieniem. Mimo to nastroje rynkowe wśród ekonomistów pozostają sceptyczne wobec dalszego zacieśniania: tylko 10% prognostów oczekuje podwyżki stóp Fed w 2026 r., a ta grupa pozostaje mniejsza niż odsetek spodziewających się obniżek.
Impuls gospodarczy i uporczywa inflacja
Mamy do czynienia z rynkiem, na którym gospodarka radzi sobie dobrze, ale inflacja nie „współpracuje”. Ostateczna rewizja dynamiki PKB za I kw. 2026 r. została właśnie podniesiona do 2,4%, co potwierdza bazowy impet gospodarczy wspierający wyniki spółek. Ta siła jest jednak prawdopodobnie tym, co utrzymuje lepką inflację bazową i stawia Rezerwę Federalną w stan podwyższonej czujności.
Najnowszy odczyt bazowego PCE za maj 2026 r. wyniósł 2,9% — uparcie powyżej celu Fed — niwecząc nadzieje na szybką obniżkę stóp. Tworzy to istotny rozdźwięk między rynkiem, który wciąż wycenia co najmniej jedną obniżkę do końca roku, a zależną od danych Rezerwą Federalną, która może być zmuszona do utrzymania stóp bez zmian. Ta niepewność sugeruje rozważenie kupna zmienności poprzez opcje na głównych indeksach.
Pozycjonowanie strategiczne i oczekiwania wobec polityki
Biorąc pod uwagę koncentrację Fed na stabilności cen, widzimy wartość w instrumentach pochodnych, które zakładają utrzymanie stóp procentowych wyżej przez dłuższy czas. Opcje na kontrakty terminowe SOFR (Secured Overnight Financing Rate) mogą posłużyć do zajęcia pozycji pod scenariusz, w którym Fed nie obniży stóp zgodnie z oczekiwaniami w drugiej połowie 2026 r. Ta sytuacja przypomina okres 2023–2024, kiedy rynki konsekwentnie wyceniały cięcia stóp, których Fed niechętnie dostarczał.
To otoczenie wskazuje też na potencjalne umocnienie dolara amerykańskiego, ponieważ jastrzębi Fed wyróżnia się na tle innych banków centralnych. Jeszcze w ubiegłym tygodniu gubernator Fed Christopher Waller powtórzył, że przed rozważeniem jakiegokolwiek łagodzenia polityki trzeba zobaczyć „kilka kolejnych miesięcy” danych inflacyjnych trwale zmierzających do 2%. Tę tezę można wyrazić poprzez zakup opcji call na indeks dolara amerykańskiego (DXY), zakładając, że dolar zyska na wartości, jeśli Fed pozostanie nieustępliwy.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
