Odnowione starcia USA–Iran podbiły ryzyka inflacyjne w strefie euro, wraz z ponowną wrażliwością na rynki energii na Bliskim Wschodzie. Czerwcowy, słabszy od oczekiwań, wstępny szacunek inflacji oraz chłodniejsza inflacja w usługach dają EBC więcej przestrzeni w lipcu, choć wcześniejszy spadek cen energii, który pomógł czerwcowemu odczytowi, został od tego czasu odwrócony. Ten zwrot wskazuje na bardziej uporczywe odczyty inflacji w nadchodzących miesiącach, a bilans ryzyk znów przechyla się w górę.
Scenariusze ryzyka zależą od podaży energii i logistyki. Zakłócenia na szlakach żeglugowych przez Cieśninę Ormuz lub dalsze uszkodzenia regionalnej infrastruktury energetycznej mogłyby zwiększyć presję wzrostową, podczas gdy ograniczenia mocy rafineryjnych również się zacieśniły po ukraińskich uderzeniach w rosyjskie obiekty. Mimo to scenariusz skrajny wymagałby wciąż znaczącego wzrostu cen energii. Miary inflacji bazowej nie weszły w przedział istotnie wyższych wartości, ale dolne ograniczenie rozkładu przesuwa się w górę — w tym trwały i wspólny komponent inflacji, zaprojektowany tak, by wychwytywać inflację utrzymującą się po wygaśnięciu szoków przejściowych i idiosynkratycznych.
Transakcje na inflacji i perspektywy polityki pieniężnej
Tarcia geopolityczne na Bliskim Wschodzie oraz kontynuowane ataki dronów na rafinerie w Europie Wschodniej oficjalnie odwróciły niedawny spadek cen energii. Uważamy, że uczestnicy rynku instrumentów pochodnych powinni natychmiast przygotować się na wzrost oczekiwań inflacyjnych w strefie euro w najbliższych tygodniach. Zajęcie długiej pozycji w krótkoterminowych swapach inflacyjnych dla strefy euro to solidny sposób na wykorzystanie tej nieefektywnej wyceny, zanim rynek w pełni zareaguje.
Choć ostatni, łagodniejszy odczyt inflacji w strefie euro na poziomie 2,5% dał Europejskiemu Bankowi Centralnemu pewien oddech, bazowa presja wzrostowa na ceny rdzeniowe narasta. Zalecamy defensywne podejście w handlu kontraktami terminowymi na Euribor, ponieważ bieżąca wycena zakłada w tym roku więcej cięć stóp, niż EBC będzie w stanie realistycznie dostarczyć w razie skoku cen energii. Zakup out-of-the-money opcji put na kontrakty Euribor z końca 2026 r. oferuje relatywnie tanią ochronę przed jastrzębią niespodzianką ze strony decydentów.
Rynki energii i pozycjonowanie taktyczne
Na rynku energii ropa Brent wróciła w okolice połowy przedziału 80 USD, a zagrożenia dla szlaków żeglugowych w Cieśninie Ormuz mogą łatwo wypchnąć ją powyżej 95 USD. Sugerujemy, by traderzy wykorzystali tę zmienność poprzez zakup opcji call na Brent z terminami wygaśnięcia w sierpniu i we wrześniu. Dodatkowo długie pozycje na spreadach crack diesel są obecnie bardzo atrakcyjne ze względu na globalne ograniczenia mocy rafineryjnych.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
