Bilans handlowy Japonii w ujęciu bilansu płatniczego (BOP) gwałtownie zawęził się w maju, spadając do nadwyżki 6,9 mld jenów z 395,7 mld jenów w poprzednim miesiącu. Zmiana ta wskazuje na niemal płaską pozycję w handlu towarami z zagranicą w analizowanym okresie.
W ujęciu BOP majowy odczyt pozostawia saldo jedynie nieznacznie powyżej zera po wyższej nadwyżce w kwietniu. Dane podkreślają wyraźne, miesięczne zaciśnięcie salda handlowego Japonii, przy spadku nadwyżki o 388,8 mld jenów.
Implikacje dla USD/JPY i jena
Biorąc pod uwagę gwałtowny spadek nadwyżki handlowej Japonii do poziomów bliskich zera w maju 2026 r., postrzegamy to jako wyraźny sygnał bazowej słabości jena. Kurcząca się nadwyżka ogranicza napływ walut obcych wynikający ze sprzedaży japońskich towarów, co wywiera presję spadkową na JPY. Oczekujemy, że para USD/JPY w nadchodzących tygodniach utrzyma trend wzrostowy.
Tak drastyczny spadek nie jest zaskoczeniem w świetle ostatnich czynników zewnętrznych. Dane japońskiego Ministerstwa Finansów pokazują, że koszt importu energii wzrósł w II kwartale o 14% r/r, podczas gdy najnowsze odczyty wskaźnika PMI z Chin — kluczowego rynku eksportowego — spadły do 49,8, co sygnalizuje kurczenie się aktywności. Połączenie drogiego importu i słabnącego popytu zagranicznego sugeruje, że słaby bilans handlowy może się utrzymywać.
W odpowiedzi rozważamy zakup opcji call na USD/JPY ze strike’ami celującymi w poziom 162,50, z terminami wygaśnięcia na koniec lipca oraz w sierpniu. Historycznie okresy szybkiego pogorszenia salda handlowego — jak pod koniec 2022 r. — poprzedzały istotne osłabienie jena przed ewentualną interwencją władz. Utrzymująca się łagodna postawa Banku Japonii, potwierdzona na czerwcowym posiedzeniu, dodatkowo wspiera tę tezę.
Instrumenty pochodne na akcje i perspektywy zmienności
Dla instrumentów pochodnych na akcje oznacza to mieszany obraz dla Nikkei 225. Z jednej strony słabszy jen podbija po przeliczeniu na walutę krajową zyski dużych eksporterów. Z drugiej strony przyczyna słabych danych handlowych — spowalniający globalny popyt — jest fundamentalnie negatywna dla ich biznesu. Widzimy zatem okazję do zajęcia pozycji na wzrost zmienności na Nikkei, ponieważ Nikkei Volatility Index znajduje się obecnie na relatywnie niskim poziomie 18,5.
Wobec tego konfliktu między wspierającym kursem walutowym a słabym globalnym popytem, rozważamy strategie typu long straddle na ETF-ach o dużym udziale eksporterów. Taka pozycja zarabia na silnym ruchu w dowolnym kierunku i korzysta ze wzrostu niepewności. Uważamy, że rynek obecnie niedoszacowuje ryzyka zarówno ostrego rajdu napędzanego kursem walutowym, jak i spadków wywołanych pogorszeniem globalnego popytu.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
