Asia FX Weekly MUFG podał, że lipcowe wskaźniki aktywności w Chinach — po słabym odczycie PKB za II kwartał — mają wyznaczać krótkoterminowe ruchy juana oraz szerzej rynków walutowych w regionie. W notatce wskazano na utrzymującą się słabość inwestycji w środki trwałe oraz trwającą presję w sektorze nieruchomości. Zwrócono też uwagę na niepewność co do tego, czy popyt krajowy się stabilizuje, oraz czy Ludowy Bank Chin jest gotów zaakceptować dalsze umocnienie CNY.
Raport dodał, że gorsze od oczekiwań dane o aktywności w Chinach mogą pogarszać regionalny sentyment do ryzyka i ciążyć walutom najsilniej powiązanym z perspektywami wzrostu Chin. Zaznaczono również, że PBOC kieruje kurs USD/CNY niżej poprzez mechanizm codziennego fixingu. Materiał ujawnił także, że został przygotowany z wykorzystaniem narzędzia sztucznej inteligencji, a następnie zweryfikowany przez redaktora.
Podwyższona zmienność i strategie zabezpieczające na regionalnym rynku FX
W miarę jak rynek przetwarza publikację lipcowych danych o aktywności w Chinach w połowie sierpnia, uczestnicy rynku instrumentów pochodnych muszą przygotować się na podwyższoną zmienność na azjatyckich rynkach walutowych. Produkcja przemysłowa Chin wzrosła w lipcu o anemiczne 4,5% r/r, rozczarowując oczekiwania i potwierdzając, że słaby wzrost PKB w II kwartale na poziomie 4,0% nie był jedynie przejściowym odchyleniem. Rekomendujemy wykorzystanie krótkoterminowych opcji call na USD/CNH jako zabezpieczenia przed nagłym osłabieniem juana offshore.
Historycznie regionalne „proxy” na Chiny, takie jak dolar australijski i won koreański, wykazywały silną, 70-proc. dodatnią korelację z makroekonomicznymi niespodziankami z Chin. Ponieważ inwestycje w chiński sektor nieruchomości spadły od początku roku w ujęciu annualizowanym o ponad 10%, instrumenty pochodne powiązane z rynkami surowcowymi są szczególnie narażone. Sugerujemy zakup opcji put na parę AUD/USD, aby skorzystać na utrzymującym się regionalnym czynniku obciążającym.
Działania polityki PBOC i pozycjonowanie na rynku stóp procentowych
Ludowy Bank Chin konsekwentnie wyznacza codzienny fixing USD/CNY mocniejszy, niż sugerują rynkowe szacunki, ostatnio utrzymując go w okolicach poziomu 7,15, aby zapobiec gwałtownym odpływom kapitału. Taka zdecydowana obrona ogranicza zakres wahań, co sprawia, że strategie sprzedaży zmienności — jak krótkie straddle — mogą być w krótkim terminie bardzo zyskowne. Należy jednak zachować ostrożność wobec ryzyka nagłej zmiany podejścia, jeśli bank centralny zdecyduje się dopuścić osłabienie juana, by wesprzeć słabnący eksport.
Dla inwestorów handlujących instrumentami pochodnymi na stopy procentowe zalecamy pozycjonowanie pod dalsze łagodzenie polityki pieniężnej w Azji. Ponieważ popyt krajowy w Chinach pozostaje wyjątkowo słaby, oczekujemy, że bank centralny obniży kluczowe stopy kredytowe o kolejne 10–15 pb w najbliższych tygodniach. Uczestnicy rynku swapów powinni pozycjonować się na bardziej płaską krzywą dochodowości, w sytuacji gdy regionalni decydenci będą odczuwać rosnącą presję, by wspierać własne spowalniające gospodarki.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
