Podczas środowego panelu poświęconego polityce pieniężnej na Forum Bankowości Centralnej Europejskiego Banku Centralnego (EBC) prezes Banku Kanady (BoC) Tiff Macklem powiedział, że gospodarka Kanady pozostaje słaba, podczas gdy inflacja nadal wyraźnie utrzymuje się powyżej celu. Dodał, że stopa procentowa polityki pieniężnej znajduje się przy dolnym krańcu przedziału neutralnego i określił ją jako mniej więcej właściwy poziom, aby utrzymać inflację w ryzach.
Macklem stwierdził, że perspektywy obarczone są niepewnością i że BoC jest gotów podjąć działania, jeśli warunki ulegną zmianie. Wskazał też na inwestycje USA w sztuczną inteligencję jako źródło przeciwności oraz presji konkurencyjnej, i zaznaczył, że wciąż pozostaje otwartą kwestią, kiedy pojawi się ewentualny, napędzany przez AI efekt dezinflacyjny. W krótkim terminie — jak dodał — ceny komputerów wzrosły.
Słaba gospodarka i uporczywa inflacja komplikują politykę
Widzimy, że kanadyjska gospodarka jest słaba: najnowszy raport PKB za I kwartał pokazał nieznaczny spadek, a czerwcowy wzrost zatrudnienia okazał się niższy od oczekiwań. Jednocześnie inflacja pozostaje problemem — ostatni odczyt CPI wyniósł uparcie 3,2%, wyraźnie powyżej celu 2%. Stawia to bank centralny w bardzo trudnej sytuacji.
Sygnał jest taki, że poziom stóp procentowych prawdopodobnie jest właściwy do ograniczania inflacji, co sugeruje na razie pauzę. Czyni to posiedzenie z decyzją o stopach 15 lipca kluczowym wydarzeniem — swapy overnight index obecnie wyceniają jedynie niewielką szansę na obniżkę stóp tego lata. Uważamy, że inwestorzy powinni obserwować, czy kolejne dane z rynku pracy nie przyniosą niespodzianki, która mogłaby wywołać istotne przeszacowanie kontraktów futures na CORRA.
Zmienność rynkowa i niepewność związana z AI
Ta niepewność tworzy czynniki niekorzystne dla dolara kanadyjskiego, zwłaszcza że przepływy inwestycyjne kierują się w stronę amerykańskich inicjatyw AI. Spodziewamy się, że implikowana zmienność na opcjach USD/CAD pozostanie podwyższona, odzwierciedlając niezdecydowanie rynku. Strategia korzystająca z dużego ruchu cenowego — niezależnie od kierunku — może być dobrze pozycjonowana na nadchodzące tygodnie.
Długoterminowy dezinflacyjny wpływ AI wciąż pozostaje dla nas kwestią otwartą. W krótkim terminie faktycznie obserwowaliśmy wzrosty cen powiązanych komponentów technologicznych, co komplikuje perspektywy inflacyjne. Na razie czynnik ten zwiększa rynkowe zamieszanie, zamiast dostarczać jednoznacznego sygnału transakcyjnego.
W obliczu tej niepewności musimy zachować pokorę, ponieważ sytuacja może szybko się zmieniać. Pamiętamy, jak rynki zostały zaskoczone nagłym zwrotem Banku pod koniec 2025 r., gdy gospodarka osłabła bardziej, niż oczekiwano. Dlatego jesteśmy przygotowani, by działać szybko, jeśli nowe dane zmuszą Bank do reakcji w którąkolwiek stronę.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
