Ludowy Bank Chin (PBoC) ustalił w poniedziałek centralny parytet USD/CNY na poziomie 6,7948, nieznacznie powyżej piątkowych 6,7934, a zarazem wyraźniej powyżej szacunku Reutersa wynoszącego 6,7577. Fixing wyznacza warunki handlu na rynku onshore w trakcie nadchodzącej sesji i wpisuje się w szersze ramy Chin dotyczące utrzymania stabilności kursowej, obok innych celów polityki pieniężnej.
Deklarowane cele PBoC to stabilność cen, w tym kursu walutowego, oraz wspieranie wzrostu gospodarczego, przy jednoczesnym prowadzeniu reform finansowych rozwijających i otwierających rynki. Bank jest własnością państwa w ramach Chińskiej Republiki Ludowej i nie jest instytucją autonomiczną; na zarządzanie i kierunek działania wpływa sekretarz komitetu partyjnego KPCh, nominowany przez przewodniczącego Rady Państwa, a Pan Gongsheng obecnie łączy obie funkcje. Do narzędzi polityki należą m.in. 7-dniowa stopa reverse repo, Medium-term Lending Facility (MLF), interwencje na rynku walutowym oraz stopa rezerwy obowiązkowej (RRR). Z kolei Loan Prime Rate (LPR) pełni rolę stopy referencyjnej, która przenosi się na oprocentowanie kredytów, hipotek i depozytów oraz może wpływać na renminbi. W Chinach działa 19 banków prywatnych, w tym cyfrowi kredytodawcy WeBank i MYbank, a od 2014 r. prywatny kapitał może w pełni finansować krajowych pożyczkodawców.
Zmienność juana i rekomendacje transakcyjne
Ponieważ PBoC ustalił centralny kurs USD/CNY na 6,7948 — słabiej niż rynkowe oczekiwania na poziomie 6,7577 — zalecamy traderom instrumentów pochodnych przygotowanie się na wzrost zmienności juana. Ta różnica, sięgająca niemal 400 pipsów, sugeruje, że bank centralny jest skłonny tolerować słabszą walutę, aby wesprzeć eksporterów zmagających się z trudnościami. Rekomendujemy zakup krótkoterminowych opcji call na USD/CNH, aby skorzystać z tego impetu wzrostowego.
Najnowsze dane wspierają niedźwiedzi scenariusz dla juana, ponieważ ożywienie gospodarcze Chin pozostaje nierównomierne. Przykładowo dynamika krajowej sprzedaży detalicznej spowolniła ostatnio do 2,0%, co podkreśla słaby popyt konsumencki i zwiększa presję na decydentów, by utrzymywać łagodną politykę pieniężną. Trendy historyczne pokazują, że gdy rzeczywisty fixing konsekwentnie przewyższa szacunki, kurs spot USD/CNY ma tendencję do stopniowego wzrostu w kolejnych dwóch–trzech tygodniach.
Różnice stóp procentowych i strategie opcyjne
Należy również uwzględnić rosnącą różnicę stóp procentowych — zwłaszcza że rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA utrzymuje się w okolicach 4,0%, podczas gdy chiński odpowiednik jest blisko 2,1%. Taki spread naturalnie sprzyja odpływowi kapitału, co czyni długie pozycje na kontraktach terminowych USD/CNY wyjątkowo atrakcyjnym rozwiązaniem. Traderzy powinni konstruować długie ekspozycje z wykorzystaniem barier knock-out w celu obniżenia kosztu premii, przy jednoczesnym zabezpieczeniu się przed nagłymi interwencjami PBoC.
Na rynku opcji miesięczna implikowana zmienność USD/CNH wzrosła do 5,5%, co sygnalizuje, że rynek wycenia szersze wahania. Uważamy, że zastosowanie strategii bull call spread pozwoli uczestnikom rynku skorzystać ze wzrostów, a jednocześnie zdefiniować maksymalne ryzyko na wypadek, gdyby banki państwowe wkroczyły, by wygładzić ruch. Kluczowym wskaźnikiem do wyznaczania momentu wejścia pozostanie dla nas codzienna skala odchylenia fixingu.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
