Sezonowo oczyszczone momentum inflacyjne w Turcji utrzymuje się powyżej 2% m/m, przy czym własna lipcowa estymacja CBRT wskazuje na inflację CPI na poziomie 2,3% m/m oraz inflację usług na poziomie 2,9% m/m. Oczekiwania dotyczące CPI na koniec roku w najnowszej ankiecie CBRT wśród uczestników rynku zostały podniesione do 29,5% r/r, co przekracza prognozę CBRT na poziomie 28% i wskazuje na utrzymującą się rozbieżność między oficjalnymi projekcjami a założeniami cenowymi sektora prywatnego.
Wzorzec sugerowany przez dane polega na tym, że projekcje CBRT są w trakcie roku rewidowane w górę, zamiast kotwiczyć oczekiwania już na początku. Na tym tle lira turecka przeszła przez poziom 48,10 za dolara USA i pozostaje pod presją, a obecne tempo miesięcznych wzrostów cen wciąż jest niezgodne ze średnioterminowymi celami dezinflacji.
Presja walutowa i oczekiwania inflacyjne
Obserwujemy, że lira turecka przebija kluczowy poziom 48,10 względem dolara amerykańskiego, co wynika z utrzymującej się miesięcznej inflacji przekraczającej 2%. Wraz ze wzrostem rynkowych oczekiwań inflacji na koniec roku do 29,5% — wyraźnie powyżej projekcji banku centralnego na poziomie 28% — nasila się presja spadkowa na walutę. Historycznie, gdy bank centralny nie zdoła zakotwiczyć tych oczekiwań, lira wchodzi w fazy gwałtownej dewaluacji.
Strategie w instrumentach pochodnych i perspektywy rynku
W nadchodzących tygodniach rekomendujemy, aby traderzy instrumentów pochodnych wykorzystywali długie pozycje w opcjach call na USD/TRY, po to by zagrać pod ruch w kierunku psychologicznego progu 50,00. Aby ograniczyć koszt wysokich premii opcyjnych, można stosować strategie bull call spread lub opcje barierowe typu knock-out. Krótka pozycja na walucie poprzez offshore’owe niewykonywalne forwardy (NDF) pozostaje również strategią o wysokiej płynności, pozwalającą wykorzystać lukę wiarygodności.
Ponadto warto obserwować cross-currency swapy, ponieważ implikowane rentowności w lirze prawdopodobnie wystrzelą w górę, jeśli oczekiwania inflacyjne pozostaną niezakotwiczone. Stopa polityki pieniężnej w Turcji, która historycznie miała trudności z utrzymaniem się powyżej realnej inflacji, najpewniej będzie podtrzymywać zmienność kosztów finansowania offshore. Zajmowanie takich pozycji pochodnych w krótkich okresach odbicia liry wywołanego działaniami banku centralnego zapewni najkorzystniejszy stosunek zysku do ryzyka.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
