Amerykański wskaźnik cen producentów (PPI) wzrósł w lipcu o 4,7% r/r, poniżej rynkowych oczekiwań na poziomie 4,9%. Odczyt sugeruje nieco słabszą od prognoz inflację na poziomie producentów w ujęciu miesięcznym.
Na poziomie 4,7% PPI pozostał blisko ostatnich wartości wynikających z rynkowych założeń, jednak okazał się niższy od konsensusu o 0,2 pkt proc. Rynki będą zestawiać te dane z innymi miarami cen przy ocenie ścieżki inflacji.
Implikacje dla polityki Rezerwy Federalnej i rynku stóp procentowych
Przy lipcowym odczycie PPI na poziomie 4,7% wobec oczekiwanych 4,9% widać wyraźny sygnał, że presja inflacyjna w hurcie słabnie szybciej, niż zakładano. Taki niższy od oczekiwań odczyt daje Rezerwie Federalnej więcej przestrzeni przed kolejnym posiedzeniem. Uważamy, że uczestnicy rynku instrumentów pochodnych powinni szybko dostosować pozycjonowanie pod bardziej gołębie nastawienie polityki pieniężnej w nadchodzących tygodniach.
Na rynku kontraktów terminowych na stopy procentowe warto uważnie obserwować kontrakty SOFR (Secured Overnight Financing Rate), które już wyceniają wyższe prawdopodobieństwo obniżek stóp. Historycznie, gdy PPI wypada o 0,2 pkt proc. lub więcej poniżej oczekiwań, kontrakty na stopę Fed Funds w ciągu kilku dni dostosowują wyceny, pokazując wzrost prawdopodobieństwa nadchodzącej obniżki stóp o 15–20%. Rekomendujemy zajmowanie długich pozycji w kontraktach na obligacje skarbowe USA, aby skorzystać na zmianie oczekiwanej ścieżki stóp.
Strategie w instrumentach pochodnych i na FX w reakcji na słabnącą inflację
Dla traderów instrumentów pochodnych na akcje niższe koszty w hurcie stanowią istotny wiatr w plecy dla marż zysku spółek, szczególnie w sektorach technologicznych o wysokim wzroście. Oczekujemy wzrostu popytu na kontrakty na Nasdaq 100 (NQ) oraz S&P 500 (ES) wraz ze spadkiem stóp dyskontowych. Aby ograniczać ryzyko, można wykorzystać strategie bull call spread na tych indeksach, by partycypować we wzrostach przy jednoczesnym ograniczeniu zaangażowanego kapitału.
Na rynku opcji walutowych słabszy PPI zwykle osłabia dolara amerykańskiego, gdy różnice rentowności ulegają spłaszczeniu. Dane historyczne pokazują, że indeks dolara (DXY) ma tendencję do spadku średnio o 0,5% w tygodniu po wyraźnym „niedowiezieniu” inflacji względem prognoz. Doradzamy rozgrywanie opcji put na dolara wobec silniejszych walut, takich jak euro lub jen japoński, aby skorzystać z tego spadkowego impetu.
Wraz z odsunięciem obaw o inflację na dalszy plan zmienność rynkowa prawdopodobnie będzie się kompresować, co w krótkim terminie może spychać VIX niżej. Warto rozważyć sprzedaż premii poprzez krótkie straddle lub strategie iron condor na aktywach o niskiej becie, aby skorzystać z oczekiwanego spadku zmienności implikowanej. Szybkie wdrożenie tych strategii na instrumentach pochodnych pozwoli uchwycić pierwszą falę przeszacowania rynku.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
