Brazylia i Meksyk wchodzą w bardziej sprzyjające, krótkoterminowe otoczenie dla polityki gospodarczej po decyzji Rezerwy Federalnej, ponieważ krótkoterminowe rentowności w USA stały się bardziej zakotwiczone. Wzrost amerykańskich stawek breakeven osłabił argumenty za wyższymi realnymi rentownościami w USA, co wspiera duration na rynkach wschodzących. Jednocześnie spadek krótkoterminowych stawek w dolarze poprawił ogólne warunki risk-reward, choć zmienność między klasami aktywów oraz niepewność geopolityczna ograniczały postępy w globalnym carry trade.
W Ameryce Łacińskiej wartość względna jest w większym stopniu widoczna w długu skarbowym niż w FX, przy czym pozycjonowanie określane jest jako „zatłoczone”, a potencjał wzrostu oceniany jako ograniczony. Regionalny dług skarbowy radził sobie słabiej do końca czerwca i na początku lipca, co tworzy przestrzeń do rebalansowania portfeli pod koniec miesiąca. Niższe realne stopy w USA przy jednoczesnej słabości dolara mają także poprawiać perspektywy inflacyjne poprzez kanał importowy, podczas gdy region jest opisywany jako mniej narażony na globalne napięcia podażowe; wskazuje się również na niższe współczynniki zabezpieczeń (hedge ratio) jako sposób na utrzymanie części ekspozycji walutowej.
Łagodzenie Fed stwarza okazję dla rynków Ameryki Łacińskiej
Uważnie monitorujemy rynki Ameryki Łacińskiej, ponieważ ostatnie złagodzenie polityki pieniężnej przez Rezerwę Federalną tworzy wyjątkowo korzystne okno dla traderów instrumentów pochodnych. Przy zakotwiczonych krótkoterminowych rentownościach w USA — rentowność 2-letnich Treasuries oscylowała tego lata w okolicach 3,8%, poniżej szczytów z 2024 r. — banki centralne w Brazylii i Meksyku zyskały potrzebną przestrzeń do działania. Zmiana ta istotnie zmniejsza presję na waluty rynków wschodzących i otwiera atrakcyjną możliwość wykorzystania premii za dochodowość.
Pozycjonowanie pod relatywnie lepszy wynik długu skarbowego
W nadchodzących tygodniach rekomendujemy, aby traderzy instrumentów pochodnych faworyzowali dług skarbowy o dłuższym terminie zapadalności zamiast bezpośredniej ekspozycji na rynek FX. Latynoamerykańskie obligacje w walutach lokalnych zachowywały się słabiej na początku lata, jednak obecnie są przygotowane na silne odbicie techniczne w miarę rebalansowania globalnych przepływów kapitału. Dane historyczne pokazują, że gdy realne stopy w USA spadają, obligacje skarbowe rynków wschodzących konsekwentnie przewyższają strategie oparte na kursie spot FX, które obecnie cierpią na skutek „zatłoczonego” pozycjonowania i ograniczonego potencjału wzrostu.
Aby zmaksymalizować stopy zwrotu, inwestorzy powinni wykorzystywać swapy stopy procentowej oraz opcje do „zablokowania” wysokich lokalnych rentowności, zanim regionalne banki centralne przyspieszą własne cięcia stóp. W Brazylii, gdzie stopa Selic pozostaje wyraźnie restrykcyjna, oraz w Meksyku, gdzie Banxico dostosowuje nastawienie polityki, instrumenty pochodne na dług skarbowy oferują wyjątkowo atrakcyjny profil risk-reward. Jednocześnie sugerujemy utrzymywanie wskaźników zabezpieczeń nieco niżej niż zwykle, aby pasywnie korzystać z ewentualnego dodatkowego wzrostu wynikającego z umocnienia walut lokalnych.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
