Deutsche Bank Research poinformował, że łagodniejsza inflacja PCE w USA skłoniła rynki do ograniczenia oczekiwań na dalsze zacieśnianie polityki przez Rezerwę Federalną, co przełożyło się na lekkie osłabienie indeksu dolara (Dollar Index). Wycena grudniowej podwyżki spadła w ujęciu tygodniowym o 7,3 pb do 32 pb, a ta zmiana wyceny zepchnęła rentowność 2-letnich obligacji skarbowych USA o 8,7 pb w skali tygodnia, w tym o 3,1 pb w piątek. Rentowność 10-latek również zniżkowała o 8,4 pb w ujęciu tygodniowym i o 2,3 pb w piątek, kończąc na poziomie 4,37%, podczas gdy wycena grudniowej podwyżki stóp przez Europejski Bank Centralny spadła o 12,8 pb do 24 pb.
Uwaga przesuwa się teraz na publikacje z rynku pracy oraz nadchodzące komentarze banków centralnych. Wzrost zatrudnienia poza rolnictwem w USA ma – według prognoz – wyhamować do 75 tys. z 172 tys., przy oczekiwanym wzroście zatrudnienia w sektorze prywatnym o ok. 90 tys., natomiast stopa bezrobocia ma utrzymać się na poziomie 4,3%. Średnie wynagrodzenie godzinowe ma pozostać bez zmian na 0,3% m/m. Niezależnie od tego, przewodniczący Fed Warsh ma wystąpić w środę na forum EBC w Sintrze; ekonomiści Deutsche Banku nadal zakładają dwie podwyżki stóp później w tym roku i oczekują ograniczonych wskazówek w krótkim terminie, ponieważ rynki koncentrują się na napływających danych.
Zmiana wyceny rynkowej i okazje strategiczne
Widzimy, że rynek wycofuje się z zakładów na przyszłe podwyżki stóp Fed, reagując na łagodniejsze odczyty inflacji. Najnowszy odczyt bazowej inflacji PCE za maj wyniósł 2,6% r/r, nieznacznie poniżej oczekiwań i podtrzymał trend schładzania widoczny od początku roku. To obniżyło rentowności obligacji skarbowych i wywarło presję na dolara amerykańskiego.
Biorąc pod uwagę, że kluczowe dane z rynku pracy mają zostać opublikowane w czwartek, a przewodniczący Fed będzie przemawiał w środę, spodziewamy się wzrostu krótkoterminowej zmienności. Rynek czeka na jednoznaczny sygnał, co tworzy przestrzeń dla strategii takich jak straddle na opcjach na główne ETF-y indeksowe. Tego typu transakcje mogą przynieść zysk przy silnym ruchu cen w dowolnym kierunku po publikacji informacji.
Uważnie obserwujemy rynek kontraktów terminowych na stopy procentowe, w szczególności kontrakty na Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Choć rynek dyskontuje jedynie 32 pb podwyżek do grudnia, naszym zdaniem jest wartość w pozycjonowaniu pod bardziej jastrzębi scenariusz. To tworzy transakcję, która zyskuje, jeśli nadchodzące dane zmuszą rynek do wyceny dwóch pełnych podwyżek, których nadal oczekuje część ekonomistów.
Pozycjonowanie walutowe i koncentracja na payrolls
Po stronie walut, trend słabszego dolara stwarza okazje w opcjach FX. Przyglądamy się opcjom call na parach takich jak EUR/USD, który w ostatnim miesiącu wzrósł już z 1,07 do okolic 1,09. Pozwala to obstawiać dalsze osłabienie dolara przy jednoczesnym jasnym określeniu maksymalnego ryzyka na wypadek odwrócenia trendu.
W tym tygodniu kluczowy będzie czwartkowy raport payrolls, przy oczekiwaniach wyraźnego spowolnienia do zaledwie +75 tys. miejsc pracy. Pozostajemy ostrożni, ponieważ wstępne odczyty non-farm payrolls w II kwartale historycznie bywały rewidowane w dół w trzech z ostatnich pięciu lat. Wynik wyraźnie powyżej lub poniżej tej prognozy prawdopodobnie spowoduje gwałtowną zmianę wyceny oczekiwań dotyczących stóp procentowych i poruszy rynkiem.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
