Prezes EBC Christine Lagarde powiedziała, że decyzja Rady Prezesów na lipcowym posiedzeniu o pozostawieniu kluczowych stóp procentowych bez zmian zapadła jednogłośnie, choć część członków podnosiła kwestię, czy nie należy rozważyć podwyżki stóp. Dodała, że nastawienie polityki pieniężnej jest odpowiednie, by „poczekać”, a bank centralny będzie unikał jakichkolwiek wskazówek dotyczących przyszłych decyzji (forward guidance) przed kolejnym rozstrzygnięciem.
Lagarde zaznaczyła, że przed wrześniowym posiedzeniem EBC napłynie długa lista nowych danych. Dodała, że decydenci są szczególnie wyczuleni na ryzyko efektów drugiej rundy, jednocześnie wskazując, że na razie takich efektów nie obserwują. W kwestii płac powiedziała, że stopniowy spadek ich dynamiki wciąż trwa.
Zmienność rynkowa i rekomendacje transakcyjne
Musimy przygotować się na wzrost zmienności w instrumentach pochodnych na Euro Short-Term Rate (€STR), ponieważ EBC utrzymuje rygorystycznie zależne od danych podejście i nie oferuje forward guidance. Informacja, że część decydentów rozważała podwyżkę stóp, sugeruje, iż ścieżka dalszego luzowania jest znacznie bardziej sporna, niż pierwotnie wyceniał rynek. Rekomendujemy, aby traderzy instrumentów pochodnych zabezpieczali się przed jastrzębimi ryzykami, wykorzystując opcje payer out-of-the-money na Euribor.
Wrażliwość na inflację i pozycjonowanie strategiczne
Obecna inflacja w strefie euro oscyluje w pobliżu celu 2,0%, spadając z dwucyfrowych szczytów z okresu ostatniego kryzysu inflacyjnego, podczas gdy dynamika płac wyhamowała do ok. 3,2%. Ponieważ jednak bank centralny pozostaje wyjątkowo wrażliwy na wszelkie sygnały efektów drugiej rundy, nawet niewielkie podbicie w nadchodzących danych o płacach lub inflacji usług może wywołać gwałtowną rewaluację wycen. Powinniśmy wykorzystać tę wrażliwość, pozycjonując się na szersze, niż oczekiwano, spready rentowności między niemieckimi Bundami a obligacjami państw Europy Południowej.
Przy masowej fali publikacji wskaźników makroekonomicznych przed wrześniowym posiedzeniem, kontrakty terminowe na krótkoterminowe stopy będą reagować agresywnie na każde kolejne dane. Zalecamy handel w ramach przedziału w swapach stopy procentowej denominowanych w euro, zamiast zajmowania jednoznacznej pozycji kierunkowej. Zawieranie strategii straddle na krótkoterminowych opcjach pozwoli nam skorzystać na nieuniknionych wahaniach nastrojów rynkowych w nadchodzących tygodniach.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
