Chińskie dane o aktywności w lipcu i sierpniu wskazują na dalsze osłabienie popytu krajowego, mimo że tempo produkcji przyspieszyło — konsumpcja gospodarstw domowych była słabsza, a inwestycje w przemyśle oraz w nieruchomościach nadal się kurczyły. Produkcja przemysłowa umocniła się, wspierana przez popyt zewnętrzny i supercykl AI. Ekonomiści Standard Chartered szacują, że miesięczne tempo wzrostu PKB przyspieszyło w sierpniu dzięki solidnej produkcji przemysłowej, jednak pozostawało poniżej dolnego krańca rocznego przedziału celu wzrostu na poziomie 4,5%–5,0%.
Bank wskazuje na ryzyka w dół dla produkcji w trzecim kwartale i dostrzega potencjalną presję na swoją prognozę wzrostu PKB w III kw. na poziomie 4,6% r/r. Wsparcie polityki gospodarczej ma opierać się na szybszej realizacji budżetu — przyspieszeniu wydatków fiskalnych oraz wykorzystaniu wpływów z emisji obligacji — co ma stabilizować inwestycje infrastrukturalne. Oczekuje się również, że polityka pieniężna pozostanie wspierająca, aby utrzymać wysoką płynność.
Strukturalne nierównowagi w chińskiej gospodarce
W chińskiej gospodarce widać wyraźny podział: słabe dane z handlu detalicznego i rynku nieruchomości zderzają się z mocnymi, napędzanymi przez AI eksportami przemysłowymi. W sierpniu wzrost sprzedaży detalicznej utknął na poziomie zaledwie 2,1%, podczas gdy produkcja przemysłowa utrzymała się na 4,5% dzięki odpornej globalnej koniunkturze. Jako traderzy instrumentów pochodnych musimy w nadchodzących tygodniach pozycjonować się pod tę strukturalną nierównowagę.
Aby wykorzystać tę dywergencję, rekomendujemy kupno opcji call na indeksy o dużym udziale spółek technologicznych, takie jak Hang Seng Tech Index, przy jednoczesnym kupnie opcji put na ETF-y związane z krajową konsumpcją i sektorem nieruchomości. Historycznie, w okresach słabego popytu krajowego w Chinach, surowce przemysłowe — takie jak ruda żelaza — znajdują się pod silną presją sprzedażową, co sprzyja krótkim pozycjom na kontraktach terminowych. Z kolei globalny boom na sprzęt AI stanowi solidną poduszkę dla instrumentów pochodnych powiązanych z produkcją nastawioną na eksport.
Strategie tradingowe i reakcja polityki
Ponieważ wzrost PKB w trzecim kwartale prawdopodobnie nie osiągnie poziomu 4,5%, oczekujemy, że Pekin zwiększy wydatki fiskalne i zastosuje wspierającą politykę pieniężną. Ta spodziewana fala płynności sprawia, że długie pozycje w opcjach call na USD/CNH są szczególnie atrakcyjne, ponieważ renminbi znajduje się pod presją deprecjacyjną. Traderzy instrumentów pochodnych powinni również celować w swapy stopy procentowej, aby skorzystać na spadku rentowności chińskich obligacji.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
