Prezes oddziału Fed w Minneapolis, Neel Kashkari, powiedział w środę w wywiadzie dla CNBC, że nie opowiada się za gwałtownym podniesieniem stóp procentowych, ujmując politykę w kategoriach obniżania inflacji, a nie celowego spowalniania wzrostu. Większość ostatniej inflacji przypisał szokom podażowym, z pewnym dodatkiem popytu, i stwierdził, że komitet musi uzgodnić właściwą postawę komunikacyjną. Kashkari odwołał się też do wartości wyjaśniania „funkcji reakcji” Fed, jednocześnie unikając z góry ustalonego poglądu na liczbę potrzebnych posiedzeń i zachowując otwartość w ocenie sytuacji.
Wskaźniki rynkowe odnotowały łagodniejszy ton. Wynik FXS Speechtracker wyniósł 4,6/10 wobec bazowego 6,8/10, a FXS Fed Sentiment Index spadł o 2,95 pkt do 142,85, choć pozostaje powyżej neutralnego poziomu 100. Fed realizuje mandat stabilności cen i pełnego zatrudnienia, a jako głównego narzędzia używa zmian stóp procentowych wokół celu inflacyjnego 2%; w ramach FOMC – w którego skład wchodzi 12 decydentów – odbywa osiem posiedzeń w roku. Bank może też stosować QE lub QT; QE zazwyczaj osłabia USD, a QT zwykle go wspiera.
Możliwości w handlu instrumentami pochodnymi w warunkach łagodniejszego Fed
Uważamy, że inwestorzy na instrumentach pochodnych powinni przygotować się na okres konsolidacji dolara amerykańskiego oraz rentowności obligacji skarbowych USA po zaskakująco łagodnym tonie wypowiedzi prezesa Fed, Neela Kashkariego. Spadek Fed Sentiment Index o niemal trzy punkty do 142,85 oznacza, że bezpośrednia presja na agresywne zacieśnianie polityki pieniężnej osłabła. Taka zmiana sugeruje, że choć nastawienie polityki pozostaje zasadniczo restrykcyjne, pilność krótkoterminowych podwyżek stóp zmalała.
Aby wykorzystać to bardziej elastyczne otoczenie, rekomendujemy skoncentrowanie się na krótkoterminowych opcjach na stopy procentowe, w szczególności pod kątem stabilizacji kontraktów terminowych na Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Historycznie, gdy Fed przechodzi od agresywnej retoryki do podejścia elastycznego i zależnego od danych, implikowana zmienność w opcjach na stopy procentowe ma tendencję do spadku. Inwestorzy mogą to wykorzystać, sprzedając premię (premium selling), np. poprzez strategie iron condor lub strangle na opcjach SOFR z wygasaniem w najbliższych tygodniach.
Strategie FX i fixed income w warunkach stabilizacji inflacji
Na rynku walutowym osłabienie jastrzębiego impetu ogranicza krótkoterminowy potencjał wzrostowy indeksu dolara amerykańskiego, który ma trudności z przebiciem kluczowych poziomów oporu. Sugerujemy wykorzystanie opcji walutowych do gry na rynek poruszający się w przedziale wahań (range-bound), zamiast pozycjonowania pod silne wybicie. W szczególności sprzedaż opcji call na USD poza pieniądzem (out-of-the-money) względem euro lub jena może generować stabilny dochód z premii, gdy rynek „trawi” łagodniejsze stanowisko Fed.
Z perspektywy ostatnich danych makro inflacja utrzymuje wzrost cen konsumenckich w pobliżu 2,5%, co wspiera tezę, że poprawa łańcuchów dostaw wykonuje tu zasadniczą pracę. Takie tło historycznie sprzyja instrumentom pochodnym na rynku długu, ponieważ rentowność benchmarkowej 10-letniej obligacji USA z dużym prawdopodobieństwem zakotwiczy się w krótkim terminie w przedziale 3,8%–4,2%. Pozycjonując się pod niższą zmienność, można przejść przez tę fazę przejściową przed kolejnym formalnym posiedzeniem decyzyjnym Fed.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
