Prezes oddziału Fed w Minneapolis, Neel Kashkari, powiedział podczas Aspen Ideas Festival 2026, że nadal niepokoi go inflacja — ze szczególnym wskazaniem na sektor usług — jednocześnie dostrzegając ostrożną poprawę na rynku pracy. Zaznaczył, że ostatnie odbicie inflacji nie jest wyłącznie efektem ropy i sytuacji na Bliskim Wschodzie, dodając, iż nie widzi z regionu sygnału „wszystko jasne”. Kashkari ocenił, że to właściwy moment na „reset” komunikatu Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC) oraz że decydenci będą musieli ocenić, jak w praktyce działa podejście bez forward guidance.
W kwestii stóp procentowych powiedział, że w 2026 r. ma wpisaną jedną podwyżkę, a w 2027 r. spodziewa się utrzymania polityki bez zmian, pozostawiając możliwość dalszego zacieśnienia, jeśli utrzyma się szerokopasmowa presja inflacyjna — przy jednoczesnym dążeniu do obniżenia inflacji bez szkód dla zatrudnienia. Speechtracker FXStreet ocenił jego wypowiedzi na 7,3/10 wobec historycznej średniej 6,6/10. Oddzielnie, indeks FXS Fed Sentiment Index wzrósł o 1,37 pkt do 122,42, pozostając powyżej neutralnego progu 100.
Uporczywa inflacja i implikacje dla polityki Fed
Biorąc pod uwagę jastrzębi ton Fed, uważamy, że ryzyko co najmniej jednej dodatkowej podwyżki stóp w 2026 r. jest niedoszacowane. Komentarze wskazują na uporczywą inflację, zwłaszcza w sektorze usług, co jest wyraźnym sygnałem, że polityka pozostanie restrykcyjna. W związku z tym powinniśmy dostosować strategie do scenariusza „wyżej na dłużej” w zakresie stóp procentowych.
To podejście wspierają najnowsze dane inflacyjne za maj 2026 r., które pokazały, że inflacja bazowa w usługach pozostaje uporczywie wysoka na poziomie 4,8%. Choć wskaźnik headline wyhamował, ta ukryta presja daje jastrzębim członkom uzasadnienie, by nadal trzymać na stole kolejną podwyżkę. Celem jest uniknięcie błędów polityki z lat 70., gdy banki centralne zbyt szybko złagodziły stanowisko, a inflacja ponownie się utrwaliła.
Rynek pracy nie wykazuje wystarczającej słabości, by zmusić Fed do rozważania obniżek stóp. Majowy raport z rynku pracy za 2026 r. pokazał solidny przyrost o 195 tys. miejsc pracy, co sugeruje, że gospodarka jest na tyle odporna, by wytrzymać restrykcyjną politykę pieniężną. Taka siła zdejmuje z Fed natychmiastową presję na zwrot w stronę łagodzenia.
Strategie rynkowe w warunkach jastrzębiej polityki i siły dolara
Dla traderów instrumentów pochodnych oznacza to, że należy oczekiwać utrzymującej się zmienności na rynkach stopy procentowej. Pozycjonujemy się na ten scenariusz, wykorzystując opcje na kontrakty terminowe SOFR — w szczególności kupując straddle lub strangle, aby skorzystać na istotnym ruchu ceny w dowolnym kierunku. Rynek kontraktów Fed Funds wycenia obecnie 45% szans na podwyżkę stóp do końca roku, wobec 20% zaledwie miesiąc temu, co pokazuje, że rynek zaczyna słuchać.
Takie nastawienie polityki jest również wyraźnie korzystne dla dolara amerykańskiego. Perspektywa wyższych stóp w USA przy bardziej ostrożnym podejściu innych banków centralnych, takich jak EBC i BoJ, tworzy sprzyjający różnicę stóp. Rozważamy strategie takie jak kupno opcji call na indeks dolara (DXY) lub sprzedaż kontraktów na jena, by wykorzystać tę dywergencję.
Ten schemat widzieliśmy już podczas cyklu podwyżek 2022–2023, kiedy stawianie się determinacji Fed w walce z inflacją było przegraną strategią. W tamtym okresie dolar wyraźnie zyskał, a aktywa wrażliwe na stopy procentowe istotnie radziły sobie gorzej. Obecny przekaz sugeruje, że w nadchodzących miesiącach powinniśmy przygotować się na podobną dynamikę.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
