Jen pozostaje w pobliżu historycznych minimów, a USD/JPY przebił tegoroczne maksima, wychodząc powyżej 163,00 po ponownym wzroście globalnych cen ropy i gazu ziemnego, który pogorszył japońskie terms of trade w warunkach, gdy kraj jest importerem netto energii. Dodatkową presję wywierają rosnące globalne rentowności, a rynki rozważają, czy Bank Japonii mógłby przyspieszyć podwyżkę stóp, by ograniczyć słabość waluty, podczas gdy perspektywa bezpośredniej interwencji nadal jest analizowana.
MUFG wiąże wyższe koszty ropy i gazu z utrzymującą się presją na waluty o niskiej rentowności, takie jak jen, i wskazuje, że werbalna interwencja ze strony minister finansów Satsuki Katayamy miała ograniczony efekt. Bank odwołuje się do doniesień, że urzędnicy BoJ mogą być otwarci na szybsze działania niż zakłada konsensus, jednocześnie argumentując, że samo zacieśnienie krajowej polityki może nie wystarczyć. Commerzbank nieznacznie podniósł krótkoterminową ścieżkę USD/JPY, ale nadal oczekuje umocnienia jena do końca przyszłego roku oraz zakłada, że obniżki stóp Fed w przyszłym roku będą ciążyć na dolarze. W średnim terminie widzi USD/JPY w kierunku 145,00.
Ceny energii i bilans handlowy wzmacniają presję na jena
Przy USD/JPY notowanym powyżej kluczowego poziomu 163,00 i cenach ropy Brent utrzymujących się w pobliżu 88 USD za baryłkę presja na jena osiąga punkt krytyczny. Ta inflacja napędzana energią nadal obciąża japoński bilans handlowy, pozostawiając walutę bardzo podatną na wahania w najbliższym czasie. Uważamy, że traderzy na rynku instrumentów pochodnych powinni przygotować się na podwyższoną zmienność w nadchodzących tygodniach, gdy rynek testuje te historyczne poziomy.
Wobec narastających spekulacji o podwyżce stóp Banku Japonii we wrześniu, różnica rentowności między USA a Japonią zaczyna wykazywać oznaki zmiany. Obecnie rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA oscyluje w okolicach 4,3%, podczas gdy 10-letnie japońskie obligacje rządowe wzrosły do 1,1%, co oznacza powoli zawężający się spread. Sugerujemy koncentrowanie się na krótkoterminowych kontraktach opcyjnych, aby wykorzystać to napięcie rynkowe przed kolejnymi oficjalnymi komunikatami banków centralnych w sprawie polityki.
Zarządzanie ryzykiem w warunkach interwencji i strategie długoterminowe
Aby zabezpieczyć się przed nagłymi, gwałtownymi interwencjami walutowymi ze strony japońskich decydentów, rekomendujemy zakup krótkoterminowych opcji put na USD/JPY. Dane historyczne pokazują, że gdy Ministerstwo Finansów interweniowało w przeszłości — wydając rekordowe 9,8 bln jenów w połowie 2024 r. — rynek notował natychmiastowe spadki rzędu kilkuset pipsów. Zastosowanie takich opcji pozwala uchwycić dynamiczne ruchy spadkowe przy ściśle ograniczonym ryzyku.
W ujęciu długoterminowym preferujemy otwieranie strategii typu calendar spread lub zakup opcji put o dłuższym terminie zapadalności, z celem na powrót w kierunku 145,00 do przyszłego roku. W miarę jak Rezerwa Federalna będzie zbliżać się do obniżek stóp, oczekuje się osłabienia fundamentalnej siły dolara. Takie podejście dwutorowe pozwala jednocześnie korzystać z krótkoterminowego ryzyka interwencji oraz pozycjonować się pod potencjalne odwrócenie trendu w kolejnych kwartałach.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
