Jen japoński osłabił się w środę o ponad 0,26% wobec dolara amerykańskiego, a kurs USD/JPY znalazł się na poziomie 162,54 po wcześniejszym zejściu w okolice 162,03. Ruch nastąpił po publikacji protokołu z posiedzenia Rezerwy Federalnej, w którym większość uczestników oceniła, że „pewne dalsze zacieśnienie polityki prawdopodobnie będzie uzasadnione”, mimo że decydenci poparli utrzymanie stóp bez zmian i opisali rynek pracy jako stabilny. Część uczestników wskazywała też scenariusze, w których ceny mogą pozostać podwyższone, częściowo w związku z popytem na infrastrukturę dla AI, podczas gdy opinie różniły się co do tego, czy polityka pieniężna jest restrykcyjna.
Szerszy sentyment był mieszany po tym, jak Donald Trump przyjął bardziej jastrzębie stanowisko wobec Iranu, co wsparło dolara i pomogło indeksowi dolara (DXY) odzyskać poziom 101,00. Oczekiwania rynkowe implikowały 18% prawdopodobieństwa podwyżki o 50 pb we wrześniu, podczas gdy szanse na ruch o 25 pb wynosiły około 52%. Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA wzrosła o 1,5 pb do 4,569%, co było spójne z mocniejszym USD/JPY. Para utrzymała się powyżej 162,00, a 162,84 wskazywano jako najbliższy próg; dalej wymieniano 163,00, następnie 165,00 i 170,00 jako kolejne poziomy.
Perspektywy polityki Fed i czynniki rynkowe
Biorąc pod uwagę jastrzębi wydźwięk najnowszego protokołu Rezerwy Federalnej, oczekujemy utrzymania siły dolara amerykańskiego wobec jena. Minutes potwierdziły, że większość decydentów uważa, iż do walki z uporczywą inflacją prawdopodobnie potrzebne będzie dalsze zacieśnienie polityki. W konsekwencji zakładamy, że w nadchodzących tygodniach USD/JPY może kontynuować wzrosty z obecnego poziomu 162,54.
Tę ocenę wspierają ostatnie mocne dane makro z USA. Czerwcowy raport z rynku pracy pokazał przyrost zatrudnienia poza rolnictwem o solidne 255 tys., a najnowsze dane CPI opublikowane w tym tygodniu wskazują, że inflacja headline pozostaje lepka na poziomie 3,4%. Takie odczyty dają Fed wyraźne uzasadnienie do rozważenia kolejnej podwyżki stóp.
W efekcie rynki instrumentów pochodnych wyceniają obecnie ponad 75% prawdopodobieństwo podwyżki o 25 pb na wrześniowym posiedzeniu, według narzędzia CME FedWatch. To istotna zmiana względem sytuacji sprzed kilku tygodni i odzwierciedla rosnące przekonanie rynku o determinacji Fed. Szanse na większy ruch o 50 pb również wzrosły do niemal 20%.
Rozszerzająca się różnica stóp procentowych pozostaje kluczowym czynnikiem dla tej pary walutowej. Rentowność 10-letnich obligacji USA podniosła się do 4,65% w reakcji na perspektywy Fed, podczas gdy rentowność 10-letnich japońskich obligacji skarbowych (JGB) pozostaje poniżej 1,0%. Tak znacząca luka sprawia, że utrzymywanie dolara jest zdecydowanie bardziej atrakcyjne niż trzymanie jena.
Strategie transakcyjne i dywergencja polityki
Z perspektywy tradingu uważamy, że najprostszą strategią jest kupno opcji call na USD/JPY lub sprzedaż kontraktów terminowych na JPY. Wyraźne wybicie powyżej szczytu z 1 lipca na 162,84 otworzyłoby drogę w kierunku 165,00. Powyżej tego poziomu psychologiczna bariera 170,00 staje się realnym celem w średnim horyzoncie.
Po drugiej stronie rynku Bank Japonii ma ograniczone pole do agresywnych działań. Przy inflacji bazowej w Japonii poniżej 2,0% BoJ prawdopodobnie nie przyspieszy normalizacji polityki pieniężnej. Ta dywergencja polityki będzie nadal silnie ciążyć jenowi.
Jednocześnie należy zachować czujność wobec ryzyka bezpośredniej interwencji walutowej ze strony japońskiego Ministerstwa Finansów. Jak pokazały lata 2022 i 2024, władze stają się coraz bardziej stanowcze i ostatecznie reagują, gdy deprecjacja jena jest postrzegana jako zbyt szybka. Ewentualny ruch w stronę 165,00 istotnie zwiększyłby prawdopodobieństwo interwencji, co mogłoby wywołać gwałtowne, choć najpewniej przejściowe, odwrócenie trendu.
Napięcia geopolityczne również sprzyjają obecnie dolarowi kosztem jena. Ostatni jastrzębi ton prezydenta Trumpa wobec Iranu wzmacnia postrzeganie dolara jako „ostatecznej” bezpiecznej przystani. Ten czynnik przeważa nad tradycyjną rolą jena jako waluty bezpiecznej w okresach podwyższonej niepewności.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
