Jen odbił w czwartek od minimów z ostatnich czterech dekad, ponieważ słabszy czerwcowy odczyt amerykańskich Nonfarm Payrolls osłabił dolara i podbił ryzyko interwencji, sprowadzając USD/JPY w kierunku pierwszego tygodniowego spadku od ośmiu tygodni. Doniesienia wskazywały, że Tokio może przestać wcześniej sygnalizować operacje, co zwiększa szanse na zaskakujące działania w warunkach obniżonej płynności związanej ze Świętem Niepodległości USA. Wcześniej w tym roku podobne warunki rynkowe poprzedzały ruchy, które ściągnęły parę z poziomów powyżej 160,00 w okolice 155,00.
Polityka stóp w Japonii nie odwróciła słabości jena: stopa Banku Japonii wynosi 1,00%, najwyżej od 1995 r., jednak luka ok. 275 pb względem Rezerwy Federalnej wspiera strategię carry trade. Wiosenne operacje na krótko zepchnęły USD/JPY niżej, ale później para odbiła do szczytów w pobliżu 163,00. W USA payrolls wzrosły o 57 tys. wobec oczekiwań ok. 110 tys.; stopa bezrobocia spadła do 4,2%, podczas gdy partycypacja obniżyła się do 61,5%. W nadchodzącym tygodniu w centrum uwagi znajdą się: ISM dla usług w poniedziałek o 14:00 GMT, protokół z posiedzenia FOMC w środę o 18:00 GMT oraz wnioski o zasiłek dla bezrobotnych w czwartek; opór wyznaczają 162,50 i 163,00, a wsparcie 160,00 oraz 158,50 i 200-EMA w pobliżu 157,00.
Ryzyko interwencji Tokio i słabość dolara
Największą zmianą dla nas jest to, że Tokio wydaje się teraz gotowe do interwencji bez jakichkolwiek sygnałów ostrzegawczych. To szczególnie ryzykowne dziś, 3 lipca, gdy rynki w USA zaczynają „wysychać” przed świętem Independence Day, co wzmacnia wpływ każdej potencjalnej operacji. Uważamy, że prawdopodobieństwo nagłego, gwałtownego spadku USD/JPY jest najwyższe w całym roku.
Fundamentalne wsparcie dolara słabnie w najgorszym możliwym momencie. Ostatni raport Nonfarm Payrolls potwierdził chłodzenie rynku pracy — w czerwcu przybyło skromne 57 tys. miejsc pracy — a najnowsze dane o inflacji Core PCE utrzymują się na możliwym do opanowania poziomie 2,6%. To nie daje Rezerwie Federalnej powodu, by utrzymywać jastrzębie nastawienie, usuwając kluczowy filar, który podtrzymywał dolara.
Zmiana dynamiki handlu i perspektywa strategii
Ta zmieniająca się perspektywa przesuwa całą dynamikę transakcyjną. Choć różnica stóp procentowych jest obecnie duża, rynki terminowe wyceniają już ponad 70% prawdopodobieństwa obniżki stóp Fed do września, co zacznie osłabiać atrakcyjność carry trade. Długoterminowa motywacja zyskowa do utrzymywania pozycji w USD/JPY w związku z tym maleje.
Dla naszej strategii na instrumentach pochodnych oznacza to, że zmienność implikowana prawdopodobnie jest zbyt niska, biorąc pod uwagę podwyższone ryzyko nagłego ruchu. Widzimy wartość w kupnie opcji put na USD/JPY lub w budowaniu strategii typu put spread, aby przygotować się na potencjalne wybicie poniżej kluczowego wsparcia 160,00. Sprzedaż opcji call ze strike’ami powyżej oporu 162,50 również oferuje korzystną relację zysku do ryzyka.
Poziom 160,00 jest teraz punktem zwrotnym, który zdeterminuje trend na najbliższe tygodnie. Unikamy dokładania nowych długich pozycji, ponieważ ryzyko „złapania” gwałtownej, interwencyjnej świecy zdecydowanie przewyższa malejące korzyści z carry trade. Na razie ścieżka najmniejszego oporu odwróciła się w dół.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
