Jen nieznacznie osłabił się wobec dolara USA, ponieważ apetyt na ryzyko pozostawał mieszany, a rynki śledziły rozwój wydarzeń na Bliskim Wschodzie. USD/JPY handlowano w okolicach 161,75–161,79, konsolidując się trzecią sesję z rzędu poniżej poniedziałkowego szczytu 161,93. Para utrzymała wzrostowe nastawienie po tym, jak Rezerwa Federalna ponownie podkreśliła w „dot plot” w ramach Summary of Economic Projections swój cel inflacyjny na poziomie 2%, podczas gdy dane z USA nadal wspierały dolara dzięki solidnym warunkom na rynku pracy i utrzymywaniu się inflacji powyżej 3%. Uwaga przesuwa się na czwartkowy bazowy wskaźnik cen PCE (Core Personal Consumption Expenditures Price Index).
Rynki pieniężne wyceniały co najmniej 20 pb zacieśnienia do końca roku, co implikuje 82% szans na podwyżkę stóp w grudniu oraz jednocześnie 60% prawdopodobieństwo utrzymania stóp bez zmian w lipcu — wynika z Prime Terminal. Obawy związane z Bliskim Wschodem i rynkiem ropy pomogły obniżyć rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA o niemal 10 pb do 4,406%. Sprzedaż nowych domów w USA spadła w maju o 7,3% w ujęciu odsezonowanym — poinformowało Census Bureau — a japoński indeks cen producentów w usługach (services PPI) wzrósł o 3,3%. Z punktu widzenia technicznego USD/JPY pozostawał powyżej potrójnej prostej średniej kroczącej w pobliżu 159,28, przy wsparciach na 160,00, 157,41 oraz 157,09, podczas gdy RSI (14) wyniósł 72,02.
Polityka Fed i ryzyko interwencji
Postrzegamy twarde podejście Rezerwy Federalnej do inflacji jako główny czynnik utrzymujący siłę dolara wobec jena. Skoro rynek wycenia obecnie 82% szans na podwyżkę stóp do grudnia, z fundamentalnego punktu widzenia „ścieżka najmniejszego oporu” wydaje się prowadzić wyżej. Najnowsze dane o bazowym PCE w USA, pokazujące utrzymanie inflacji na poziomie 2,8%, wzmacniają pogląd, że Fed pozostanie jastrzębi dłużej niż inne banki centralne.
Głównym ryzykiem dla tego trendu wzrostowego jest bezpośrednia interwencja japońskich władz, zwłaszcza że notowania znajdują się powyżej 161,00. Pamiętamy gwałtowne tąpnięcie z końcówki 2022 r., gdy Ministerstwo Finansów wkroczyło w okolicach 151,90, wydając ponad 60 mld USD na wsparcie jena. Obecne werbalne ostrzeżenia ministra Katayamy sugerują, że ich cierpliwość ponownie się wyczerpuje.
Zwrot w polityce Banku Japonii i strategie transakcyjne
Jednocześnie nie można ignorować jastrzębiego zwrotu w Banku Japonii — członkowie otwarcie dyskutują o szybszych podwyżkach stóp. Japońska inflacja bazowa w ujęciu krajowym została ostatnio odnotowana na poziomie 2,5%, co oznacza 25. z rzędu miesiąc, w którym znajduje się na poziomie celu banku centralnego (2%) lub powyżej niego. Ta utrzymująca się presja uwiarygadnia ostatnie komunikaty BoJ i sama w sobie może wywołać rajd jena.
Biorąc pod uwagę ryzyko gwałtownego odwrócenia, podchodzimy ostrożnie do utrzymywania bezpośrednich długich pozycji na tak rozciągniętych poziomach. Uważamy, że wykorzystanie opcji call lub byczych spreadów call oferuje lepszy profil zysku do ryzyka, pozwalając uczestniczyć w dalszych wzrostach przy ścisłym ograniczeniu potencjalnych strat w razie interwencji. Podwyższona zmienność implikowana czyni te strategie droższymi, ale odzwierciedla realną niepewność na rynku.
Napięcie między tymi przeciwstawnymi siłami sugeruje, że w nadchodzących tygodniach bardzo prawdopodobny jest istotny ruch cenowy. Dlatego rozważamy również strategie oparte na zmienności, takie jak długie straddle, wokół kluczowych wydarzeń — np. nadchodzącego raportu o inflacji w USA. Pozwoliłoby to skorzystać na dużym wybiciu niezależnie od kierunku.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
