Jen utrzymuje się w pobliżu poziomów niewidzianych od 1986 r. wobec dolara amerykańskiego, mimo że kwartalny sondaż Tankan Banku Japonii pozytywnie zaskoczył. Waluta pozostaje pod presją z powodu dużych, spekulacyjnych krótkich pozycji oraz jej roli jako waluty finansującej globalne strategie carry trade. Wraz ze zbliżającym się świątecznym weekendem w USA, który zwykle oznacza niższą płynność, rynek rozważa, czy Ministerstwo Finansów zdecyduje się na interwencję na rynku walutowym, czy też utrzyma się stopniowe osłabienie aż do momentu, gdy BoJ przyspieszy cykl podwyżek stóp procentowych.
Wyceny i pozycjonowanie ponownie przywołują porównania do gwałtownego odwrócenia trendu, które uderzyło w krótkie pozycje na jenie w lipcu 2024 r., a uwagę rynku skupia obszar „165” jako potencjalny punkt uruchamiający oficjalny opór. Bezpośrednia interwencja FX jest postrzegana jako działanie tymczasowe, o ile nie towarzyszą jej bardziej jastrzębie sygnały z BoJ, które byłyby w stanie podważyć opłacalność carry trade. Łagodniejszy ton oficjalnych wypowiedzi interpretowany jest jako tolerancja dla uporządkowanego wzrostu USD/JPY, pod warunkiem stabilności rynków obligacji i akcji, choć ograniczone obroty w okresie świątecznym mogą wzmocnić zmienność i podnieść ryzyko nagłej reakcji. W horyzoncie trzech miesięcy jedna z prognoz bankowych zakłada spadek USD/JPY do 159.
Utrzymująca się słabość jena i ryzyko gwałtownego odwrócenia
Biorąc pod uwagę utrzymującą się słabość jena na początku lipca 2026 r., widzimy narastające napięcie na rynku dla traderów. Kluczowym czynnikiem pozostaje ogromna różnica między stopami procentowymi w USA i Japonii, która wciąż przekracza 400 pb, podtrzymując carry trade. Mimo solidnego odczytu Tankan dla dużych producentów na poziomie +11, para USD/JPY uporczywie utrzymuje się w pobliżu 40-letnich maksimów, tuż poniżej poziomu 170.
Głównym ryzykiem w nadchodzących tygodniach jest nagłe, gwałtowne odwrócenie, a naszym zdaniem uczestnicy rynku są na tę ewentualność niedostatecznie zabezpieczeni. Najnowsze dane CFTC pokazują, że spekulacyjne krótkie pozycje netto przeciwko jenowi nadal przekraczają 140 tys. kontraktów, co przypomina niebezpiecznie „zatłoczony” trade, który boleśnie się odwinął latem 2024 r. Każdy nieoczekiwany jastrzębi zwrot ze strony Banku Japonii lub interwencja Ministerstwa Finansów może wywołać gwałtowny short squeeze.
Strategie na zmienność i rekomendacje dotyczące zabezpieczeń
W takim otoczeniu uważamy, że traderzy instrumentów pochodnych powinni raczej kupować zmienność niż zajmować „gołe” pozycje kierunkowe. Zastosowanie strategii opcyjnych, takich jak straddle, które zyskują na dużym ruchu ceny w dowolnym kierunku, jest rozsądnym sposobem na ustawienie się pod potencjalny skok notowań przed świątecznym weekendem w USA. Ryzyko nagłej interwencji — szczególnie w okresach niskiej płynności — sprawia, że utrzymywanie niezabezpieczonych krótkich pozycji na jenie jest wyjątkowo ryzykowne.
Dla tych, którzy mimo wszystko chcą pozostać na długiej pozycji w USD/JPY, aby korzystać z carry, rekomendujemy wykorzystanie opcji put jako formy ubezpieczenia. Zakup putów na USD/JPY wyznacza „podłogę” dla kursu, chroniąc zyski przed nagłym umocnieniem jena, a jednocześnie pozwalając uczestniczyć w dalszym, powolnym marszu w górę. Strategia ta zakłada, że władze mogą tolerować stopniowy wzrost, ale prawdopodobnie zareagują zdecydowanie na nieuporządkowany, gwałtowny skok.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
