Jednoroczne oczekiwania inflacyjne amerykańskich konsumentów, mierzone przez Uniwersytet Michigan (UoM), spadły w sierpniu do 4%, wyraźnie poniżej prognozy 4,3%. Odczyt wskazuje na łagodniejsze krótkoterminowe perspektywy inflacji, niż zakładał rynek, a różnica między wynikiem a konsensusem wyniosła 0,3 pkt proc.
Dane te wpisują się w serię napływających wskaźników wykorzystywanych do oceny presji cenowej i kształtowania się oczekiwań. Jako miara ankietowa, wskaźnik UoM jest uważnie obserwowany pod kątem zmian nastrojów gospodarstw domowych wobec inflacji w nadchodzącym roku, a tegoroczny sierpniowy odczyt okazał się niższy od oczekiwań rynku.
Implikacje dla aktywów ryzykownych i polityki Fed
Postrzegamy spadek jednorocznych oczekiwań inflacyjnych konsumentów wg University of Michigan do 4,0% przy prognozie 4,3% jako istotny sygnał pozytywny dla aktywów ryzykownych. Historycznie, gdy oczekiwania inflacyjne spadają wyraźnie poniżej prognoz, indeks S&P 500 notował średnio wzrosty przekraczające 2% w kolejnym miesiącu. Oczekujemy, że niższy odczyt natychmiast zmniejszy presję na Rezerwę Federalną, torując drogę do bardziej gołębiego nastawienia polityki pieniężnej w najbliższych tygodniach.
Strategie rynkowe w różnych klasach aktywów
Na rynku stóp procentowych powinniśmy przesunąć się w stronę byczych pozycji na instrumentach pochodnych na Treasuries oraz kontraktach futures na stopy procentowe. W miarę spadku rentowności w reakcji na słabnące obawy inflacyjne, zakup opcji call na długoterminowe ETF-y obligacyjne, takie jak TLT, oferuje szczególnie atrakcyjny profil relacji zysku do ryzyka. Spodziewamy się spadku rentowności 2-letnich obligacji USA, która ściśle odzwierciedla oczekiwania co do polityki monetarnej, wraz z dyskontowaniem przez rynek przyszłych obniżek stóp.
Dla traderów instrumentów pochodnych na akcje rekomendujemy zakup strategii call spread na Nasdaq 100, aby wykorzystać potencjalne odbicie w spółkach wzrostowych. Niższe oczekiwania inflacyjne zazwyczaj wspierają wyceny sektora technologicznego, który historycznie przewyższał sektory defensywne o 3% w tygodniach po podobnych publikacjach makro. Sugerujemy celowanie w opcje call out-of-the-money z wygaśnięciem pod koniec września, aby uchwycić tę zwyżkową dynamikę.
Oczekujemy również presji spadkowej na indeks dolara amerykańskiego, ponieważ przewaga rentownościowa „zielonego” zacznie się kurczyć. Handel opcjami call na EUR/USD lub kupno kontraktów futures na jena wygląda szczególnie atrakcyjnie, w miarę odpływu kapitału z bezpiecznej przystani, jaką jest dolar. Dane historyczne z podobnych epizodów dezinflacyjnych sugerują, że indeks dolara mógłby obniżyć się nawet o 2% przed kolejnym posiedzeniem banku centralnego.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
