Najnowsze dane o inflacji w USA w niewielkim stopniu zmieniły szerokie tło makroekonomiczne — bazowy wskaźnik PCE był zasadniczo zgodny z oczekiwaniami. Jednak jastrzębie wystąpienie przewodniczącego Fed Kevina Warsha w Jackson Hole skłoniło rynki do ponownej wyceny prawdopodobieństwa wrześniowej podwyżki stóp — z około jednej trzeciej do ponad 50/50 — przy jednoczesnym zdyskontowaniu niemal półtorej łącznej podwyżki do końca roku. Krzywa dochodowości uległa spłaszczeniu, a dolar amerykański się umocnił.
Uwaga przenosi się teraz na bardziej napięty kalendarz danych z USA, począwszy od publikacji JOLTS we wtorek, następnie ISM dla przemysłu we wtorek oraz ISM dla usług w czwartek — oba wskaźniki mają pozostać w strefie ekspansji. Kulminacją będzie piątkowy raport z rynku pracy (nonfarm payrolls), gdzie konsensus zakłada odbicie do 58 tys. po ubiegłomiesięcznym odczycie -23 tys. Kolejny słaby wynik mógłby odwrócić część jastrzębiej rewaluacji po Jackson Hole na rynku stóp i FX, podczas gdy mocniejszy odczyt wzmocniłby oczekiwania, że inflacja pozostaje kluczowym punktem uwagi.
Strategie handlu instrumentami pochodnymi w warunkach jastrzębich sygnałów z Fed
Uważamy, że uczestnicy rynku derywatów powinni przygotować się na podwyższoną zmienność w obliczu kluczowego tygodnia publikacji danych makroekonomicznych z USA. Po jastrzębim tonie przewodniczącego Fed Kevina Warsha w Jackson Hole rynkowe prawdopodobieństwo wrześniowej podwyżki stóp wzrosło powyżej 50%. Ta nagła zmiana spłaszczyła krzywą dochodowości i tchnęła nowe życie w dolara amerykańskiego.
Aby skorzystać z tego impulsu, sugerujemy rozważyć krótkoterminowe opcje call na dolara (USD), szczególnie względem euro i jena. Historycznie, gdy oczekiwania na wrześniową podwyżkę rosną o ponad 15 pkt proc. w ciągu jednego tygodnia, indeks dolara (DXY) ma tendencję do wzrostu średnio o 1,2% w kolejnych dwóch tygodniach. Zakup opcji call na USD typu out-of-the-money pozwala wykorzystać potencjał dalszych jastrzębich niespodzianek bez ryzyka nieograniczonej straty.
Nadchodzące publikacje makroekonomiczne i pozycjonowanie rynkowe
Tygodniowe odczyty JOLTS i badania ISM będą pierwszym realnym testem, czy ta narracja wzrostowa jest trwała. Jeśli ISM dla usług pozostanie wyraźnie w strefie ekspansji powyżej poziomu 50 pkt, wzmocni to obraz środowiska wysokich stóp. Rekomendujemy wykorzystanie swapów stopy procentowej do zajęcia pozycji pod dalsze spłaszczenie krzywej rentowności amerykańskich obligacji skarbowych przed tymi publikacjami.
Ostatecznym rozstrzygnięciem będzie piątkowy raport nonfarm payrolls, gdzie konsensus oczekuje poprawy do 58 tys. miejsc pracy po ubiegłomiesięcznym ujemnym odczycie -23 tys. Dotychczasowe reakcje rynku pokazują, że wynik poniżej 30 tys. zwykle uruchamia szybkie domykanie jastrzębich zakładów, co spycha rentowności obligacji USA w dół. Traderzy derywatów powinni rozważyć zastosowanie strategii straddle na kontraktach terminowych na obligacje skarbowe, aby skorzystać na silnym wybiciu w dowolnym kierunku.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
