Japoński sekretarz gabinetu Minoru Kihara powiedział w piątek, że rząd z dużym poczuciem pilności obserwuje ruchy na rynku walutowym i jest gotowy do działania, gdy zajdzie taka potrzeba. Powtórzył, że urzędnicy są przygotowani do podjęcia odpowiednich działań na rynku walutowym w każdej chwili, jednocześnie monitorując codzienne wydarzenia rynkowe i wskaźniki gospodarcze. Kihara dodał również, że administracja nie prowadzi polityki fiskalnej, która mogłaby podważyć zaufanie rynku.
Jen nie zareagował od razu. W momencie tych wypowiedzi USD/JPY był o 0,16% niżej, w okolicach 160,85, czemu towarzyszyła słabość dolara amerykańskiego. Kierunek jena jest zazwyczaj powiązany z kondycją japońskiej gospodarki, polityką Banku Japonii oraz różnicą rentowności obligacji Japonii i USA, a także szerszym sentymentem do ryzyka. Bank Japonii miejscami interweniował bezpośrednio, a jego ultrałagodna polityka pieniężna z lat 2013–2024 przyczyniła się do osłabienia jena; stopniowe odchodzenie od tego nastawienia zapewniło pewne wsparcie, podczas gdy różnica rentowności 10-letnich obligacji może się zawężać wraz z dalszymi zmianami polityki.
Implikacje sygnałów o interwencji
Te oficjalne wypowiedzi o uważnym monitorowaniu rynku „z dużym poczuciem pilności” musimy traktować bardzo poważnie. Ponieważ kurs USD/JPY w ostatnich tygodniach zbliżał się do 170, taki język jest wyraźnym sygnałem, że bezpośrednia interwencja jest realną możliwością. Widzieliśmy dokładnie taki schemat ostrzeżeń werbalnych poprzedzających zakrojone na szeroką skalę zakupy jena przeprowadzone przez Ministerstwo Finansów w II kwartale 2024 r.
Biorąc pod uwagę podwyższone ryzyko nagłego, gwałtownego umocnienia jena, powinniśmy rozważać pozycje, które zyskują na skoku zmienności. Jednomiesięczna implikowana zmienność opcji na USD/JPY wzrosła już powyżej 12%, z poziomu średnio 9% wcześniej w tym roku, jednak faktyczna interwencja mogłaby spowodować znacznie silniejszy wzrost zmienności zrealizowanej. Zakup krótkoterminowych opcji call na JPY jest więc rozsądnym sposobem pozycjonowania się pod szybki ruch spadkowy pary USD/JPY.
Reakcje strategiczne: zmienność i różnica rentowności
Podstawowa przyczyna słabości jena utrzymuje się — jest nią różnica stóp procentowych między Japonią a Stanami Zjednoczonymi. Nawet przy tym, że Bank Japonii powoli podniósł stopę overnight do 0,50%, pozostaje ona wyraźnie niższa od stopy Fed, która po serii cięć wynosi obecnie 3,75%. Ta znacząca luka oznacza, że wszelkie umocnienie jena wynikające z interwencji może być krótkotrwałe, ponieważ inwestorzy wciąż są wynagradzani za utrzymywanie dolarów zamiast jena.
To otoczenie sugeruje dwuetapową strategię dla traderów instrumentów pochodnych w nadchodzących tygodniach. Powinniśmy przygotować się na nagły spadek USD/JPY, utrzymując pozycje długie na zmienności — być może poprzez proste opcje call na JPY. Po ewentualnym spadku wywołanym interwencją należy następnie szukać okazji do pozycjonowania się pod stopniowy powrót do słabości jena, gdy bazowa różnica stóp procentowych ponownie zacznie dominować.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
