Japoński rachunek bieżący (dane niewyrównane sezonowo) odnotował w maju nadwyżkę w wysokości 3 968 mld JPY, poniżej rynkowego konsensusu wynoszącego 4 121,3 mld JPY. Oznacza to odchylenie o 153,3 mld JPY względem oczekiwań.
Najnowszy odczyt wpisuje się w serię miesięcznych danych o saldzie zewnętrznym, które inwestorzy śledzą w poszukiwaniu sygnałów dotyczących przepływów handlowych, dochodów z inwestycji oraz tła bilansu płatniczego dla jena. Rynek będzie szukał potwierdzenia w kolejnych publikacjach, czy rozczarowanie wynika z przejściowych zmian w obrotach towarami i usługami, czy też ze słabszego wkładu dochodów pierwotnych.
Implikacje dla jena i trendów rynkowych
Mniejsza od oczekiwanej nadwyżka na rachunku bieżącym w maju wskazuje na słabnący popyt na japońskiego jena. Sugeruje to, że mniej zagranicznych dochodów jest wymienianych z powrotem na tę walutę, niż wyceniał rynek. W naszej ocenie jest to w krótkim terminie fundamentalnie negatywny sygnał dla JPY.
Ten punkt danych wzmacnia szerszy trend, który obserwujemy, zwłaszcza że koszty importu energii pozostają podwyższone, a ropa WTI była ostatnio notowana powyżej 95 USD za baryłkę. W połączeniu z konsekwentnie gołębim nastawieniem Banku Japonii otoczenie pozostaje trudne dla jena. Niechęć banku centralnego do sygnalizowania bardziej zdecydowanego zacieśniania polityki wyraźnie kontrastuje z podejściem innych głównych gospodarek.
Pozycjonowanie strategiczne i perspektywa
W świetle tego scenariusza pozycjonujemy się na dalsze osłabienie jena wobec dolara amerykańskiego w nadchodzących tygodniach. Uważamy, że zakup krótkoterminowych opcji call na USD/JPY oferuje korzystny profil relacji zysku do ryzyka, pozwalający uchwycić potencjalny ruch w kierunku poziomu 168,00. Strategia ta umożliwia wykorzystanie impetu wzrostowego przy jednoczesnym jasnym zdefiniowaniu maksymalnego ryzyka.
Kluczowym czynnikiem pozostaje znacząca różnica stóp procentowych: stopa funduszy Fed utrzymuje się w okolicach 3,5%, podczas gdy stopa polityki BoJ znajduje się blisko zera. Ta luka wciąż napędza transakcje carry trade, w ramach których inwestorzy pożyczają w jenach, aby lokować środki w walutach o wyższej rentowności. Na początku lipca 2026 r. ta przewaga dochodowości dolara pozostaje silnym czynnikiem, który prawdopodobnie nie odwróci się szybko.
Widzieliśmy ten schemat już wcześniej, szczególnie w latach 2023–2024, gdy połączenie szerokich różnic stóp i utrzymującego się deficytu na rachunku bieżącym wyraźnie windowało USD/JPY. Dane historyczne pokazują, że w takim otoczeniu ostrzeżenia Ministerstwa Finansów dotyczące interwencji wywołują jedynie przejściowe spadki. Każde takie cofnięcie traktowalibyśmy jako potencjalną okazję do zwiększania długich pozycji w USD/JPY.
Dlatego koncentrujemy się na wykorzystywaniu zmienności poprzez opcje. Będziemy uważnie obserwować nadchodzące dane o inflacji w USA — wyższy od oczekiwań odczyt wzmocniłby argument za scenariuszem „wyżej na dłużej” w polityce Fed, dokładając paliwa do rajdu USD/JPY. Traderzy powinni monitorować retorykę japońskich urzędników, jednak naszym zdaniem o kierunku trendu zdecydują przede wszystkim fundamenty makroekonomiczne.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
