Oceny planu skupu obligacji skarbowych (buyback) wprowadzonego przez Scotta Bessenta trwają; ruszył on tego samego dnia, w którym łączny dług USA przekroczył 40 bln USD. Tekst wskazuje, że kluczową miarą jest dług „w rękach sektora prywatnego” (debt held by the public), szacowany na 32,26 bln USD, który musi zostać sfinansowany na rynkach. WolfStreet ujmuje operację jako zamianę starszego długu o niższym kuponie na nowszą emisję o wyższym koszcie: proponowany buyback o wartości 14 mld USD zestawiono z 4,4 bln USD obligacji 10-letnich oraz 5,5 bln USD papierów 20- i 30-letnich, co sugeruje skalę ok. 0,14% niemal 10-bln segmentu.
Lipiecowe minutes Fed opisano jako wnoszące niewiele nowego; trzech członków opowiedziało się za podwyżką. ING zaznaczył, że to głosowanie poprzedziło słabe dane z rynku pracy, miękką sprzedaż detaliczną i bardziej uporczywą inflację, a bank oczekuje utrzymania stóp bez zmian długo, nawet do 2027 r. Osobno podano, że Kevin Warsh chce sześciu posiedzeń decyzyjnych rocznie zamiast ośmiu. W krótkim terminie uwaga przesuwa się na cotygodniowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych oraz indeks Philly Fed, a kolejne planowane zakupy Skarbu mają odbyć się 9 września; Reuters napisał, że buybacki nie zmieniają łącznych potrzeb pożyczkowych, ale mogą przechylać finansowanie w stronę krótszego końca krzywej, co bywa określane jako „operation twist”.
Strategia tradingowa w świetle interwencji Treasury
Doradzamy traderom instrumentów pochodnych, aby patrzyli dalej niż na natychmiastowy szum informacyjny wokół nieoczekiwanego skupu obligacji o wartości 14 mld USD przez amerykański Departament Skarbu. Choć ta interwencja zdołała na krótko uspokoić niedawną panikę rynkową, zbiega się ona z przełomowym momentem przekroczenia 40 bln USD łącznego długu federalnego USA. Przy długu netto w rękach sektora prywatnego na rekordowym poziomie 32,26 bln USD, ten niewielki zastrzyk płynności stanowi zaledwie 0,14% rynku długoterminowych Treasuries w obiegu.
Traderzy powinni przygotować się na lokalną zmienność przed kolejnymi zaplanowanymi zakupami w ramach buybacku 9 września 2026 r. Rekomendujemy wykorzystanie krótkoterminowych opcji, aby skorzystać z przejściowego tłumienia rentowności obligacji 10- i 30-letnich. Należy jednak pamiętać, że precedensy historyczne — takie jak Operation Twist z 2011 r. — pokazują, iż przesuwanie finansowania w stronę krótkiego końca krzywej rzadko zmienia długoterminowy wzrostowy trend stóp procentowych.
Pozycjonowanie pod utrzymujące się stopy i odporność rynku akcji
Zakładając, że Rezerwa Federalna będzie utrzymywać stopy procentowe bez zmian co najmniej do 2027 r., sugerujemy pozycjonowanie pod scenariusz „no landing”, w którym wzrost gospodarczy utrzymuje się. Takie otoczenie sprzyja krótkoterminowym opcjom call na główne indeksy giełdowe, ponieważ zasobne w gotówkę giganty technologiczne nadal napędzają wzrosty. Jednocześnie trzeba mieć świadomość, że handel w takim środowisku przypomina bycie żabą w stopniowo podgrzewanej wodzie, zanim ta zacznie wrzeć.
Aby zabezpieczyć się przed nagłym odwróceniem trendu, rekomendujemy zakup długoterminowych opcji put na akcje jako relatywnie taniego hedga. Departament Skarbu obecnie zamienia starszy, tani dług na nowy, bardzo kosztowny dług, co nieuchronnie będzie wywierać presję na wzrost rentowności. Jeśli te interwencje nie zdołają powstrzymać zwyżki rentowności, reakcja rynku może wywołać gwałtowną, nieoczekiwaną korektę we wszystkich klasach aktywów.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
