ING zasygnalizował podwyższone ryzyko interwencji na USD/JPY po świeżej, spadkowej zmienności, która poprzedziła słaby raport z rynku pracy w USA i na krótko sprowadziła parę poniżej 161,0. Bank ocenił, że początkowy zjazd mógł już obejmować interwencję walutową, oraz wskazał na dzisiejsze i poniedziałkowe święta w USA jako czynnik wysuszający płynność, co może wzmacniać ruchy cen. Odniósł się też do wzorca z 2024 r., w którym japońskie władze miały tendencję do przeprowadzania interwencji w okolicach świąt oraz rozkładania działań na kilka dni, czasem podejmując je po katalizatorach negatywnych dla USD.
Zmieniła się także wycena rynkowa. Jako dowód wzrostu implikowanego prawdopodobieństwa interwencji w najbliższym terminie przytoczono gwałtowny spadek tygodniowych risk reversals na USD/JPY. Słabsze dane z USA opisano jako krótkoterminowo wspierające jena, ale ING zaznaczył, że aby uniknąć powtórki odbicia USD/JPY obserwowanego po rundzie interwencji z kwietnia/maja, komunikacja Banku Japonii musiałaby stać się bardziej jastrzębia w kwestii stóp.
Zmienność, timing interwencji i pozycjonowanie rynku
Widzimy, że USD/JPY notował wczoraj nerwowe spadki, jeszcze zanim opublikowano słaby czerwcowy raport o zatrudnieniu. Ponieważ para niedawno sięgnęła wielodekadowego maksimum na poziomie 172,50, nie można wykluczyć, że japońskie władze już rozpoczęły interwencję na rynku. Dzisiejsze święto z okazji Dnia Niepodległości w USA oznacza niską płynność, co tworzy idealne warunki, by interwencja mogła mieć większy wpływ.
W takich warunkach oczekujemy wyraźnego wzrostu zmienności w najbliższych dniach. Rynki instrumentów pochodnych już to wyceniają: tygodniowe risk reversals na USD/JPY runęły do -4,5, co sygnalizuje silny popyt na opcje zabezpieczające przed nagłym spadkiem tej pary. To sugeruje, że zakup krótkoterminowych calli na JPY (lub putów na USD/JPY) może być rozsądną strategią pod ewentualny ruch ze strony władz.
Wyzwania dla trwałego umocnienia jena
Trzeba jednak pamiętać o lekcjach z interwencji z kwietnia/maja 2024 r., kiedy wydano niemal 10 bln jenów, a mimo to kilka tygodni później jen ponownie się osłabił. Najnowsze dane z USA z rynku pracy (Non-Farm Payrolls) na poziomie zaledwie 155 tys. wobec oczekiwanych 200 tys. pomagają jenowi, ale nie stanowią długoterminowego rozwiązania. Bez bardziej zdecydowanej, „jastrzębiej” komunikacji Banku Japonii w sprawie podwyżek stóp, każde umocnienie napędzane interwencją prawdopodobnie szybko wygaśnie.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
