Turecki wskaźnik cen konsumpcyjnych (CPI) wzrósł w czerwcu o 32,11% r/r, marginalnie powyżej rynkowego konsensusu na poziomie 32,1%. Odczyt pozostawia inflację roczną zasadniczo zgodną z oczekiwaniami, mimo niewielkiego przekroczenia prognoz.
Czerwcowe dane stanowią aktualny miernik presji cenowej w tureckiej gospodarce – CPI utrzymuje się powyżej progu 30%. Publikacja zestawia wynik 32,11% z oczekiwaniami ekonomistów na poziomie 32,1%, wskazując na niemal pełną zbieżność prognozy z realizacją, choć z lekkim przechyłem w górę.
Polityka banku centralnego i implikacje dla gospodarki
Czerwcowa inflacja, „gorąca” na poziomie 32,11%, potwierdza, że bazowa presja cenowa w tureckiej gospodarce pozostaje silna. Naszym zdaniem dane te praktycznie kończą dyskusję o rychłej obniżce stóp procentowych przez bank centralny. Uwaga rynku przesuwa się teraz na to, jak długo instytucja będzie musiała utrzymywać restrykcyjne nastawienie.
Wydarzenie to wzmacnia nasz pogląd, że Bank Centralny Republiki Turcji (CBRT) pozostanie jastrzębi w najbliższych tygodniach. Warto pamiętać o agresywnym cyklu podwyżek, który podniósł stopę referencyjną z 8,5% w połowie 2023 r. do 50% na początku 2024 r., aby zwalczyć inflację, która wcześniej przekraczała 85%. Ta trudno wypracowana wiarygodność oznacza, że CBRT nie może sobie pozwolić na sygnał przedwczesnego zwrotu w polityce.
Wpływ na rynek: waluta, akcje i stopy procentowe
Z perspektywy zespołów walutowych sytuacja ta wspiera lirę turecką. Wysoka stopa polityki pieniężnej tworzy atrakcyjny „carry trade”, co już pomogło walucie ustabilizować się w minionym roku. Widzimy wartość w sprzedaży opcji call na USD/TRY, ponieważ prawdopodobieństwo gwałtownego osłabienia liry spadło przy banku centralnym „zablokowanym” w restrykcyjnej polityce.
Z drugiej strony, środowisko wysokich stóp stanowi wyzwanie dla tureckich akcji. Podwyższone koszty finansowania będą nadal ściskać marże firm, a przy atrakcyjnych rentownościach obligacji skarbowych indeks BIST-100 może mieć trudności z budowaniem wzrostowego impetu. Rozważylibyśmy wykorzystanie opcji put na indeks do zabezpieczenia długiej ekspozycji akcyjnej.
Na rynku stopy procentowej oczekujemy, że krzywa dochodowości odzwierciedli scenariusz „wyżej na dłużej”. Rentowności krótkoterminowe powinny pozostać podwyższone, ponieważ rynek będzie dalej wyceniał brak obniżek stóp aż do 2026 r. W takich warunkach pozycjonowanie pod stabilny lub nieznacznie wyższy krótki koniec krzywej może być uzasadnioną strategią z wykorzystaniem kontraktów FRA (forward rate agreements).
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
