Inflacja w strefie euro spowolniła w czerwcu do 2,8%, głównie za sprawą niższych cen energii, natomiast inflacja bazowa obniżyła się do 2,4%. Commerzbank oczekuje, że wskaźnik CPI ogółem będzie utrzymywał się w pobliżu 3% w nadchodzących miesiącach oraz przez drugą połowę roku. Bank interpretuje czerwcowy odczyt jako częściowe odwrócenie po gwałtownym wzroście w poprzednim miesiącu, a nie jako dowód słabnięcia fundamentalnej presji cenowej.
Ceny energii mają nieznacznie spadać, jednak przedsiębiorstwa – według prognoz – będą przerzucać na klientów wciąż podwyższone koszty energii, które pozostają powyżej poziomów sprzed wojny z Iranem. Taka dynamika wzmocniłaby pośrednie efekty inflacyjne monitorowane przez Europejski Bank Centralny, a scenariusz bazowy banku zakłada kolejną podwyżkę stóp EBC na posiedzeniu we wrześniu. Materiał przygotowano z wykorzystaniem narzędzia AI i zweryfikowano przez redaktora; autorstwo przypisano zespołowi FXStreet Insights Team.
Perspektywy polityki EBC i oczekiwania dotyczące stóp
Ostatni spadek inflacji w strefie euro do 2,8% postrzegamy jako chwilową ulgę, a nie zmianę trendu bazowego. Odczyt inflacji bazowej, który wyłącza zmienne ceny energii, pozostaje uporczywie powyżej celu EBC, co wskazuje na utrzymującą się presję cenową. W związku z tym oczekujemy, że Europejski Bank Centralny przeprowadzi kolejną podwyżkę stóp procentowych na wrześniowym posiedzeniu.
W świetle tego scenariusza pozycjonujemy się na wyższe krótkoterminowe stopy procentowe w horyzoncie najbliższych dwóch miesięcy. Swapy OIS (Overnight Index Swaps) wyceniają już ponad 70% prawdopodobieństwa wrześniowej podwyżki o 25 pb, a naszym zdaniem wskaźnik ten może jeszcze wzrosnąć. Uważamy, że opcje pozwalające skorzystać na wzroście kontraktów terminowych na EURIBOR mają atrakcyjną wartość w okresie poprzedzającym to posiedzenie.
Strategiczne pozycjonowanie w warunkach utrzymującej się presji inflacyjnej
Taka jastrzębia postawa EBC powinna nadal wspierać euro. Ostatnie badanie instytutu ZEW (ZEW Economic Research Institute) pokazało niespodziewaną poprawę nastrojów inwestorów w Niemczech, co sugeruje pewną odporność gospodarki i może wzmacniać argumenty EBC za dalszym zacieśnianiem polityki pieniężnej. Preferujemy strategie takie jak zakup opcji call na parze EUR/USD, zakładając umocnienie euro wraz z rozszerzaniem się przewagi stóp procentowych.
Dla rynków akcji wyższe koszty finansowania prawdopodobnie będą czynnikiem obciążającym wyniki spółek. Z tego względu zachowujemy ostrożność wobec europejskich indeksów giełdowych i dostrzegamy potencjał wzrostu zmienności. Rozważamy zakup opcji put na Euro Stoxx 50 jako zabezpieczenie na wypadek możliwej korekty rynku.
Sytuacja przypomina cykl z lat 2022–2023, gdy rynki początkowo świętowały spadek inflacji ogółem, by następnie zostać zaskoczone determinacją banku centralnego w walce z „lepką” inflacją bazową. Historia podpowiada, że efekty drugiej rundy wynikające z wysokich kosztów energii oraz wzrostu płac mogą utrzymywać inflację na podwyższonym poziomie dłużej, niż się oczekuje. Pozycjonujemy się pod scenariusz, w którym rynek obecnie niedoszacowuje ryzyka utrzymania stóp w Europie „wyżej na dłużej”.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
