Japoński Wskaźnik Cen Usług dla Przedsiębiorstw (Corporate Service Price Index, CSPI) wzrósł w czerwcu o 3,2% r/r, spowalniając z 3,3% w poprzednim odczycie. Marginalne wyhamowanie sygnalizuje nieco słabszą presję cenową w usługach świadczonych pomiędzy firmami, choć dynamika pozostaje wyraźnie dodatnia.
Uporczywa inflacja w usługach i implikacje dla polityki pieniężnej
Nieznaczny spadek czerwcowego CSPI do 3,2% z 3,3% pokazuje, że inflacja w sektorze usług pozostaje wyjątkowo uporczywa. Mimo drobnej korekty wskaźnik nadal znajduje się w pobliżu najwyższych poziomów od wielu dekad i zdecydowanie powyżej celu Banku Japonii wynoszącego 2%. W naszej ocenie ta utrzymująca się presja inflacyjna będzie nadal skłaniać bank centralny do kontynuowania normalizacji polityki monetarnej.
Pozycjonowanie rynku w warunkach niepewności dotyczącej polityki
Dla uczestników rynku swapów stopy procentowej oraz kontraktów terminowych na japońskie obligacje rządowe (JGB) rekomendujemy pozycjonowanie pod wyższe rentowności w średnim terminie. Historycznie, gdy inflacja w usługach utrzymuje się powyżej 3%, BOJ ostatecznie zacieśnia politykę, co w ostatnim czasie wypchnęło rentowność 10-letnich JGB w okolice 1,0%–1,1%. Inwestorzy powinni rozważać krótkie pozycje w kontraktach na JGB na przejściowych „rajdach ulgi”, ponieważ długoterminowy trend dla japońskich rentowności pozostaje wzrostowy.
Na rynku instrumentów pochodnych na waluty oczekujemy, że jen japoński będzie w najbliższych tygodniach podlegał gwałtownym wahaniom. Implikuje to podwyższona zmienność implikowana na opcjach USD/JPY, odzwierciedlająca dużą niepewność co do terminu kolejnej podwyżki stóp. Sugerujemy wykorzystanie strategii opcyjnych, takich jak straddle, aby skorzystać na nagłych ruchach bez zajmowania kierunkowej pozycji, zwłaszcza w warunkach zawężania się różnicy stóp procentowych między USA a Japonią.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
