Dane dotyczące amerykańskiego wskaźnika cen wydatków na konsumpcję osobistą (PCE) za czerwiec pokazały dalsze hamowanie inflacji. Indeks ogólny spadł o 0,1% m/m po zrewidowanym wzroście o 0,5% w maju, natomiast dynamika roczna obniżyła się do 3,7% z 4,1%, zgodnie z oczekiwaniami.
Bazowy PCE, preferowana przez Rezerwę Federalną miara, wzrósł o 0,1% m/m po zwyżce o 0,3% w maju. W ujęciu rok do roku inflacja bazowa nieznacznie spadła do 3,3% z 3,4%, zgodnie z prognozami, lecz wciąż powyżej celu banku centralnego wynoszącego 2%. Po publikacji dolar amerykański pozostał niemal bez zmian; indeks dolara (DXY) tracił około 0,17% w ujęciu dziennym, do ok. 100,65.
Implikacje dla rynku walutowego i instrumentów pochodnych
Przy spadku inflacji PCE w czerwcu do 3,7% oraz bazowej do 3,3% utrzymuje się scenariusz stopniowej dezinflacji, zgodny z dotychczasową ścieżką Fed. Ponieważ indeks dolara pozostaje stabilny w okolicach 100,65, oczekujemy, że w najbliższych tygodniach główne pary walutowe pozostaną w konsolidacji. Dla traderów instrumentów pochodnych brak natychmiastowej zmienności sugeruje, że agresywne strategie pod wybicie mogą wypadać słabiej.
Biorąc pod uwagę, że dane idealnie trafiły w oczekiwania, implikowana zmienność w krótkoterminowych opcjach prawdopodobnie dalej spadnie. Rekomendujemy rozważyć sprzedaż premii poprzez konstrukcje typu iron condor na parze EUR/USD, która zwykle stabilizuje się w okresach spokojnej dezinflacji. Historycznie, gdy indeks dolara utrzymywał się w pobliżu 101 w poprzednich cyklach łagodzenia, strategie oparte na upływie wartości czasu (theta) przynosiły najbardziej konsekwentne wyniki.
Perspektywy dla stóp procentowych i strategii na akcje
Na rynku stóp procentowych kontrakty terminowe na Secured Overnight Financing Rate (SOFR) wyceniają obecnie bardzo przewidywalną ścieżkę polityki Fed na resztę roku. Warto skoncentrować się na handlu na „środku” krzywej dochodowości, wykorzystując spready kalendarzowe w opcjach na Treasuries do uchwycenia subtelnych zmian związanych z normalizacją krzywej. Przy minimalnej reakcji rentowności obligacji, strategie typu butterfly pozostają atrakcyjną opcją o relatywnie niskim ryzyku.
Po stronie akcji stabilna dezinflacja wspiera konstruktywne otoczenie dla opcji na indeksy giełdowe. Zalecamy zakup tanich, ochronnych opcji put na S&P 500, zwłaszcza przy VIX utrzymującym się na relatywnie niskim poziomie 13,2. Tego typu „tanie ubezpieczenie” chroni portfele przed ewentualnymi, nagłymi odpływami płynności pod koniec lata lub nieoczekiwanymi zmianami rynkowymi w sierpniu.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
