Bazowa inflacja w Meksyku wzrosła w lipcu o 0,23% m/m. Odczyt był nieznacznie powyżej rynkowej prognozy na poziomie 0,22%, co sygnalizuje marginalnie silniejszą presję cenową w ujęciu bazowym.
Publikacja koncentrowała się na miarze bazowej, która wyłącza bardziej zmienne kategorie i pozwala ocenić trwałe trendy inflacyjne. Różnica względem oczekiwań wyniosła 0,01 pkt proc., przez co dane były zasadniczo bliskie konsensusowi, choć wypadły powyżej niego.
Perspektywy Banxico i implikacje dla inflacji
Lipcowy odczyt inflacji bazowej na poziomie 0,23% potwierdza, że presja cenowa w Meksyku pozostaje uporczywa. Naszym zdaniem to niewielkie, ale jednak przekroczenie oczekiwań zmusi Bank Meksyku (Banxico) do utrzymania bardzo ostrożnego nastawienia na najbliższym posiedzeniu decyzyjnym. Przy inflacji rocznej wciąż utrzymującej się w okolicach 4% — wyraźnie powyżej oficjalnego celu banku centralnego wynoszącego 3% — agresywne cięcia stóp procentowych w nadchodzących tygodniach nie wchodzą w grę.
Pozycjonowanie na swapach, FX i obligacjach
Dla traderów instrumentów pochodnych na stopę procentową rekomendujemy płacenie stałej stopy (pay fixed) na krótkoterminowych swapach TIIE. Rynek chętnie wyceniał agresywne luzowanie polityki pieniężnej, jednak „lepki” charakter inflacji bazowej sugeruje, że te cięcia zostaną opóźnione. Historycznie podobne zaskoczenia inflacyjne w Meksyku podbijały rentowności krótkoterminowych swapów o 15–25 pb, gdy inwestorzy korygowali wycenę ścieżki banku centralnego.
Na rynku opcji walutowych preferujemy zakup krótkoterminowych opcji put na USD/MXN w celu zajęcia pozycji pod umocnienie peso. Referencyjna stopa procentowa w Meksyku, utrzymująca się na restrykcyjnym poziomie 9,25%, nadal będzie wspierać atrakcyjność strategii carry na peso. Choć ryzykiem pozostaje szersza zmienność na rynkach wschodzących, lokalna przewaga dochodowości pozostaje bardzo atrakcyjna dla inwestorów makro.
Sugerujemy również redukcję długich pozycji w krajowych obligacjach skarbowych, szczególnie w 2-letnich Mbonos. Rentowności tych krótkoterminowych instrumentów są bardzo wrażliwe na zmiany polityki pieniężnej i najpewniej wzrosną, ponieważ oczekiwania na cięcia stóp będą przesuwane w czasie. Na razie zalecamy defensywne podejście do meksykańskiego długu, dopóki bank centralny nie przedstawi bardziej jednoznacznych wskazówek.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
