Indyjski wskaźnik CPI wzrósł w lipcu do 4,45% r/r z 4,38% w czerwcu, głównie za sprawą wyższych kosztów żywności. To drugi z rzędu miesiąc powyżej punktu środkowego celu RBI wynoszącego 4,0%, choć inflacja nadal mieści się w paśmie dopuszczalnych odchyleń 2–6%. Zarówno MUFG, jak i DBS Group Research odczytują te dane jako zgodne z utrzymaniem przez RBI stopy repo na poziomie 5,25%, różniąc się jednak w ocenie, jak długo może potrwać ta przerwa.
Inflacja żywności wzrosła w lipcu do 5,52% r/r z 5,32% w czerwcu, co podtrzymuje wrażliwość wskaźnika ogółem na pogodę i zakłócenia podaży. MUFG wskazuje na solidny popyt krajowy i przyspieszający wzrost akcji kredytowej jako potencjalne kanały przenoszenia się presji cenowej na szersze kategorie, a nadal prognozuje cykl podwyżek o 50 pb rozpoczynający się w grudniu 2026 r. DBS zwraca uwagę na stłumioną inflację bazową, stabilne krajowe ceny paliw na stacjach oraz utrzymujący się w wąskim przedziale rentowności 10-letnich obligacji skarbowych 6,75–6,85% jako warunki sprzyjające wydłużonemu okresowi stabilizacji stóp bez zacieśniania w krótkim terminie.
Perspektywy stóp i pozycjonowanie na instrumentach pochodnych
Sugerujemy, aby traderzy na rynku instrumentów pochodnych przygotowali się na okres względnej stabilności krótkoterminowych stóp procentowych, ale zaczęli zabezpieczać się na wypadek potencjalnego zacieśnienia później w tym roku. Inflacja w Indiach podniosła się w lipcu do 4,45%, napędzana 5,52% wzrostem cen żywności, ale nadal pozostaje wyraźnie w strefie komfortu banku centralnego. Przy stopie repo utrzymanej na poziomie 5,25% presja na Reserve Bank of India, by podnosić stopy, pozostaje na razie ograniczona.
Rekomendujemy wykorzystanie Overnight Index Swaps (OIS) do pozycjonowania się pod ewentualną podwyżkę stóp pod koniec roku, ze szczególnym uwzględnieniem swapa 1-rocznego. Historycznie, gdy inflacja napędzana żywnością zaczyna przenikać do kategorii bazowych, bank centralny w końcu przechodzi na bardziej jastrzębie nastawienie. Płacenie stałej stopy w 1-rocznym OIS może przynieść atrakcyjne rezultaty, jeśli rynek zacznie wyceniać podwyżkę o 50 pb w grudniu.
Strategia na rentowności i okazje związane ze zmiennością
Zalecamy również handel kontraktami futures na 10-letnie obligacje skarbowe (G-Sec) w wąskim przedziale 6,75%–6,85%. Stabilność rentowności jest silnie wspierana przez napływy kapitału zagranicznego po włączeniu Indii do głównych globalnych indeksów obligacyjnych, co w ciągu ostatnich dwóch lat przyniosło miliardy w pasywnych napływach. Te stałe napływy stanowią istotną „poduszkę” wobec lokalnych szoków cen żywności, kotwicząc długoterminowe rentowności.
Aby skorzystać z rosnącej, napędzanej żywnością zmienności bez zajmowania kierunkowej pozycji na rynku obligacji, preferujemy zakup strategii straddle na opcjach na stopy procentowe. Choć inflacja bazowa pozostaje łagodna, nieprzewidywalny przebieg monsunu może w nadchodzących tygodniach łatwo wywołać nagłe skoki cen żywności. Takie podejście pozwala zarabiać na gwałtownych ruchach rentowności, jednocześnie chroniąc kapitał, jeśli bank centralny utrzyma pauzę dłużej, niż oczekuje rynek.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
