W czerwcu wskaźnik ISM Services PMI dla USA wyniósł 54 pkt, zgodnie z oczekiwaniami. Odczyt wskazuje na dalszą ekspansję w sektorze usług, utrzymując indeks powyżej progu 50 pkt, który oddziela wzrost od kurczenia się aktywności.
Ponieważ wartość nagłówkowa była niezmieniona i zgodna z konsensusem na poziomie 54, publikacja sugeruje stabilne tempo, a nie zmianę kierunku aktywności. W materiale źródłowym nie podano dodatkowych danych dla subindeksów.
Implikacje dla polityki pieniężnej i zmienności rynkowej
Czerwcowe 54 pkt dla ISM Services PMI potwierdza naszą ocenę, że gospodarka USA ma solidne fundamenty, ale nie przegrzewa się. Ponieważ odczyt wypadł dokładnie zgodnie z oczekiwaniami, nie spodziewamy się istotnego, natychmiastowego wstrząsu na rynkach. Znika jeden element niepewności i umacnia się bieżący trend stabilnego, choć spowalniającego, wzrostu.
W naszym ujęciu ten wynik daje Rezerwie Federalnej niewiele powodów, by rozważać obniżki stóp procentowych w najbliższym czasie. Silny sektor usług, odpowiadający za ponad dwie trzecie gospodarki, wspiera podejście „wyżej na dłużej” (higher for longer). Przykładowo, rynek kontraktów terminowych na stopę Fed funds praktycznie wycenił już znikome szanse na cięcie stóp przed IV kwartałem, a te dane dodatkowo utrwalają takie pozycjonowanie.
W przypadku opcji na indeksy akcji odczyt traktujemy jako sygnał, że zmienność może spadać w kolejnych tygodniach. Skoro ważny punkt w kalendarzu makroekonomicznym przeszedł bez niespodzianki, indeks zmienności CBOE (VIX) może stopniowo zniżkować z ostatnich średnich w okolicach 14 pkt. Uważamy, że takie środowisko sprzyja strategiom sprzedaży premii, np. poprzez konstrukcje iron condor na S&P 500, aby skorzystać z potencjalnie konsolidacyjnego (range-bound) rynku.
Sektory, waluty i strategie opcyjne
Siła jest wyraźnie skoncentrowana w usługach, co kontrastuje z ostatnimi odczytami PMI dla przemysłu, które oscylowały bliżej 50 pkt, sygnalizując stagnację. Taka rozbieżność może tworzyć okazje do transakcji typu pairs trade z wykorzystaniem opcji na sektorowe ETF-y. Przyglądamy się strategiom faworyzującym sektory bardziej „usługowe”, takie jak technologia (XLK) i dobra konsumpcyjne wyższego rzędu (XLY), względem przemysłu (XLI) czy materiałów (XLB).
Raport wzmacnia też argumenty za mocnym dolarem amerykańskim, ponieważ gospodarka USA nadal wykazuje większą odporność niż wiele globalnych odpowiedników. Biorąc pod uwagę, że Europejski Bank Centralny niedawno zasygnalizował bardziej ostrożne spojrzenie na perspektywy gospodarcze, oczekujemy utrzymania siły dolara wobec euro. Będziemy konstruować transakcje z wykorzystaniem opcji na ETF-y śledzące waluty, takie jak UUP, aby odzwierciedlić bycze nastawienie do dolara w okresie letnim.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
