Indeks dolara amerykańskiego (DXY) spadł w czwartek po gwałtownym umocnieniu japońskiego jena (JPY), co wywołało spekulacje o oficjalnym wsparciu w Japonii, choć Tokio nie potwierdziło żadnych działań. USD/JPY osunął się o blisko 480 pipsów i zszedł poniżej 160, podczas gdy DXY handlowano w okolicach 100 pkt, ok. 0,80% niżej w ujęciu dziennym, po wcześniejszym zejściu do 99,87 — najniższego poziomu od 17 czerwca.
Dodatkową presję wywarły dane makro z USA. PKB wzrósł w II kwartale w ujęciu annualizowanym o 1,5% wobec prognozy 2,1% i spowolnił z 2,1% w I kwartale — podało Biuro Analiz Ekonomicznych (BEA). Bazowy PCE wzrósł w czerwcu o 0,1%, po 0,3% w maju i poniżej konsensusu 0,2%, natomiast dynamika roczna spowolniła do 3,3% z 3,4%, zgodnie z oczekiwaniami; dochody osobiste wzrosły o 0,2%, a wydatki osobiste o 0,3%. Dzień wcześniej Rezerwa Federalna (Fed) utrzymała stopy w przedziale 3,50%–3,75%, przy trzech głosach odrębnych opowiadających się za podwyżką o 25 pb; według CME FedWatch prawdopodobieństwo podwyżki we wrześniu wynosiło ok. 55%, wobec ok. 60% przed publikacją danych, przy utrzymującej się premii geopolitycznej w cenach ropy.
Strategie na niestabilne rynki walutowe
Doradzamy traderom instrumentów pochodnych pozycjonowanie się pod podwyższoną zmienność na rynku FX poprzez zakup krótkoterminowych straddle na USD/JPY. Historia pokazuje, że gdy Tokio interweniuje — jak podczas masowej interwencji o wartości 5,53 bln jenów w lipcu 2024 r. — zmienność ma tendencję do kumulacji i uruchamiania gwałtownych, wielodniowych procesów odwijania transakcji carry trade. Po zejściu USD/JPY poniżej poziomu 160 oczekujemy, że duże wahania utrzymają się, ponieważ algorytmy transakcyjne oraz wezwania do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego (margin calls) wymuszą dalszą likwidację pozycji.
Rekomendujemy wykorzystanie opcji put na Indeks Dolara Amerykańskiego (DXY), aby skorzystać z narastających pęknięć w dynamice gospodarczej USA. Spadek tempa wzrostu PKB w II kwartale do 1,5% oraz „chłodny” roczny odczyt bazowej inflacji PCE na poziomie 3,3% sugerują, że restrykcyjne nastawienie Rezerwy Federalnej wreszcie schładza gospodarkę krajową. Ta zmiana makro czyni DXY podatnym na głębszą korektę w kierunku 98 pkt, zwłaszcza że oczekiwania podwyżki stóp we wrześniu słabną.
Okazje na rynku stóp i surowców
Na rynku stóp procentowych powinniśmy celować w krótkoterminowe kontrakty futures na Fed Funds, aby uchwycić zmianę prawdopodobieństw dotyczących kolejnego ruchu banku centralnego. Choć trzech „jastrzębich” decydentów zagłosowało za podwyżką stóp, narzędzie CME FedWatch pokazuje, że rynek już obniżył szanse wrześniowej podwyżki do 55%. Rozgrywanie tej rozbieżności poprzez zajęcie długiej pozycji w kontraktach na stopy procentowe pozwala zyskiwać, gdy rynek coraz wyraźniej wycenia przedłużoną pauzę zamiast kolejnej podwyżki.
Na koniec musimy zabezpieczyć nasze niedźwiedzie zakłady na dolara poprzez utrzymywanie długich opcji call na ropę naftową. Napięcia geopolityczne na Bliskim Wschodzie nadal wspierają globalne ceny ropy, co historycznie działa jak bufor wobec spadku inflacji. To ryzyko inflacyjne napędzane energią oznacza, że Fed prawdopodobnie utrzyma stopy w obecnym przedziale 3,50%–3,75% dłużej, niż oczekuje rynek, tworząc bardzo korzystne środowisko dla strategii spreadowych na opcjach.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
