Indeks dolara amerykańskiego (DXY) oddał w poniedziałek poranne wzrosty, ponieważ oczekiwania na podwyżki stóp osłabły po słabszym od prognoz raporcie z amerykańskiego rynku pracy (Nonfarm Payrolls). Indeks znajdował się w okolicach 100,92 po spadku z dziennego maksimum 101,14, a uwaga rynku przeniosła się na nadchodzące sygnały dotyczące ścieżki polityki Rezerwy Federalnej. Wcześniejszy rajd cen ropy, powiązany z napięciami na linii USA–Iran, odwrócił się, gdy warunki żeglugowe przez Cieśninę Ormuz poprawiły się po zeszłomiesięcznym tymczasowym porozumieniu pokojowym. To łagodzi krótkoterminową presję inflacyjną, ale cel Fed na poziomie 2% wciąż pozostaje nieosiągnięty, a polityka pieniężna – restrykcyjna.
Wyceny instrumentów pochodnych odzwierciedliły tę zmianę: narzędzie CME FedWatch wskazało 77% prawdopodobieństwa braku zmian na posiedzeniu w tym miesiącu, a implikowane prawdopodobieństwo podwyżki we wrześniu spadło do 56% z 63% sprzed publikacji danych z rynku pracy. Rozmowy dyplomatyczne między Stanami Zjednoczonymi a Iranem pozostawały nierozstrzygnięte, a spory dotyczyły Cieśniny Ormuz, zamrożonych aktywów, złagodzenia sankcji oraz zobowiązań Teheranu w obszarze programu nuklearnego. W danych makro indeks ISM dla usług wyniósł w czerwcu 54 wobec 54,5 w maju, wydłużając okres ekspansji do 23. miesiąca; inwestorzy śledzili również wtorkową zmianę zatrudnienia ADP, czwartkowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych oraz środowe minutes z posiedzenia FOMC.
Impuls dolara wygasa po słabszych danych z rynku pracy
Widzimy, że wzrostowy impet dolara amerykańskiego wygasa, gdy rynek trawi słabszy raport z rynku pracy z ubiegłego tygodnia. Niższe prawdopodobieństwo podwyżki stóp przez Rezerwę Federalną w najbliższym terminie sugeruje, że utrzymywanie długich pozycji w dolarze stało się bardziej zatłoczoną i ryzykowną transakcją. Uważamy, że nadszedł czas, aby ograniczyć ekspozycję na dalsze umocnienie dolara wobec głównych walut.
Najnowszy raport Nonfarm Payrolls — który, jak zauważamy, pokazał przyrost jedynie 155 tys. miejsc pracy wobec konsensusu na poziomie 210 tys. — jest głównym czynnikiem stojącym za tą zmianą. W połączeniu ze spowolnieniem dynamiki średnich płac godzinowych do 0,2% dane dają Fed wyraźny argument za pauzą w cyklu zacieśniania. Przy obecnych poziomach trudno uzasadnić agresywnie bycze pozycjonowanie w dolarze.
Neutralny scenariusz i strategie zmienności dla traderów instrumentów pochodnych
Dodatkowo, gdy notowania ropy WTI cofnęły się do 78 USD za baryłkę, istotne źródło presji inflacyjnej wyraźnie osłabło. Choć najnowsze dane o inflacji bazowej CPI za czerwiec nadal pokazują upartą inflację na poziomie 3,8%, schłodzenie rynków energii i pracy zmniejsza pilność natychmiastowych działań Fed. To wzmacnia bardziej neutralny obraz dla dolara w nadchodzących tygodniach.
Dla traderów instrumentów pochodnych takie otoczenie sugeruje, że sprzedaż krótkoterminowej zmienności może być skuteczną strategią, ponieważ dolar może wejść w okres handlu w przedziale wahań. Rozważamy sprzedaż strangle na parach walutowych takich jak EUR/USD, wykorzystując to, że — naszym zdaniem — zrealizowana zmienność będzie niższa w kierunku późnego lata. Historycznie podobne okresy niejednoznaczności polityki Fed, jak w połowie 2019 r., prowadziły do utrzymujących się faz konsolidacji na rynkach walutowych.
Będziemy uważnie monitorować środowe minutes z posiedzenia FOMC pod kątem sformułowań potwierdzających pauzę uzależnioną od danych. Indeks dolara napotyka obecnie opór w rejonie 101,15, a zdecydowane zejście poniżej wsparcia 100,50 mogłoby sygnalizować głębszą korektę. Do tego czasu będziemy traktować rynek jako środowisko handlu w zakresie i odpowiednio dostosowywać nasze strategie opcyjne.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
