Strategowie HSBC ocenili, że tło dla indonezyjskiego PKB i inflacji pozostaje odporne, jednak argumentowali, że szok energetyczny zaczyna ciążyć na aktywności gospodarczej i bilansie płatniczym. Najnowsze wskaźniki sugerują słabnięcie dynamiki, w tym spadki wydatków detalicznych, nastrojów konsumentów oraz zamówień eksportowych. Wydatki fiskalne zostały przyspieszone (frontloaded), co — ich zdaniem — może oznaczać bardziej restrykcyjne warunki w dalszej części roku, gdy władze będą dążyć do przestrzegania limitu deficytu na poziomie 3% PKB.
Prognozują wzrost PKB o 4,7% r/r w 2026 r., wobec 5,1% w 2025 r., przy jednoczesnym założeniu, że inflacja średnio wyniesie 3,5% w 2026 r. wobec 1,9% w 2025 r. Ceny nakładów w PMI wzrosły i przekładają się na ceny produkcji. Strategowie powiązali osłabienie rupii ze stanem rachunków zewnętrznych, oczekując, że bilans płatniczy odnotuje drugi z rzędu roczny deficyt w 2026 r. Wskazali na deficyt na rachunku obrotów bieżących na poziomie -0,1% PKB w 2025 r. przy napływach kapitałowych rzędu -0,3% PKB, a także zwrócili uwagę, że firmy dysponują gotówką, lecz pozostają niechętne do inwestowania.
Słabość waluty i strategie rynkowe
Za kluczową kwestię do obserwacji uznajemy deprecjację indonezyjskiej rupii, napędzaną słabym bilansem płatniczym. IDR niedawno przebił poziom 16 500 za dolara USA, co odzwierciedla słaby napływ kapitału. Inwestorzy na rynku instrumentów pochodnych powinni rozważyć pozycjonowanie pod dalszą słabość waluty, potencjalnie poprzez zakup opcji call na USD/IDR, aby skorzystać na kontynuacji spadku rupii.
Spowolnienie w szerszej gospodarce, widoczne w spadającej sprzedaży detalicznej oraz pogarszających się nastrojach konsumentów, stanowi czynnik negatywny dla indonezyjskich akcji. Najnowsze badanie zaufania konsumentów Banku Indonezji pokazało spadek do 115,5 — najniższy odczyt w tym roku — co sygnalizuje ostrożniejsze wydatki gospodarstw domowych. Naszym zdaniem uzasadnia to zakup opcji put na indeks Jakarta Composite Index (JCI) w celu zabezpieczenia przed potencjalnym spadkiem rynku.
Perspektywy inflacji i obawy inwestycyjne
Wobec prognozowanego wzrostu inflacji oczekujemy presji na bank centralny w kierunku zacieśnienia polityki pieniężnej. Najnowszy odczyt inflacji już wzrósł do 3,2% r/r, a słaba waluta będzie dodatkowo podbijać presję cenową. Taka sytuacja, przypominająca zmienność na rynkach wschodzących w 2018 r., czyni atrakcyjną strategię opartą o swapy stopy procentowej zakładające wzrost stóp.
Problemem bazowym jest brak inwestycji, mimo że firmy dysponują znacznymi zasobami gotówki. Dane o bezpośrednich inwestycjach zagranicznych (FDI) za I kwartał 2026 r. potwierdziły ten trend, pokazując spadek o 15% względem poprzedniego roku. Sugeruje to, że słabość gospodarcza nie jest przejściowym szokiem, lecz bardziej trwałym zjawiskiem, co wzmacnia nasze ostrożne nastawienie na najbliższe tygodnie.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
