Stratedzy HSBC twierdzą, że Malezja jest lepiej przygotowana niż wielu regionalnych konkurentów na radzenie sobie z wyższymi cenami ropy, ponieważ jest eksporterem netto energii i korzysta na cyklu AI w segmencie sprzętu. Początek 2026 r. wypadł mocno: PKB wzrósł w 1Q26 o 5,4% r/r. Wzrost w budownictwie schłodził się z dwucyfrowego do jednocyfrowego tempa, ale przemysł i usługi utrzymały dynamikę. Eksport również pozostaje solidny, a w ujęciu trzymiesięcznej średniej kroczącej wysyłki elektroniki wzrosły o 30% r/r.
Twardsze dane o aktywności idą w parze z rosnącą presją fiskalną wynikającą z dopłat do paliw. Miesięczny rachunek za subsydia energetyczne wzrósł dziesięciokrotnie — z 700 mln MYR do 7 mld MYR — co zwiększa uwagę rynku na politykę dotyczącą RON95 i jej wpływ na finanse publiczne. HSBC utrzymuje prognozy wzrostu PKB na poziomie 4,5% w 2026 r. i 4,7% w 2027 r., jednocześnie podnosząc projekcje inflacji. Bank Negara Malaysia podniósł przedział prognozy wzrostu na 2026 r. do 4–5% z 4–4,5%, a HSBC oczekuje, że BNM utrzyma stopy bez zmian do 2027 r.
Szanse na rynkach akcji, walut i instrumentów pochodnych
Biorąc pod uwagę mocny start malezyjskiej gospodarki w 2026 r., widzimy okazje w instrumentach pochodnych na akcje. Trwający, napędzany przez AI cykl technologiczny, który podbił eksport elektroniki o 30% r/r, wspiera bycze nastawienie do indeksu FTSE Bursa Malaysia KLCI, obecnie notowanego w pobliżu 1 650 pkt. Uważamy, że zakup opcji call na indeks lub na wybrane spółki powiązane z półprzewodnikami oferuje atrakcyjny potencjał wzrostu.
Malezyjski ringgit wykazał się także imponującą odpornością, utrzymując się w okolicach 4,65 za dolara amerykańskiego, nawet gdy inne waluty regionu słabły. Jako eksporter netto energii, przy cenach ropy Brent oscylujących w pobliżu 95 USD za baryłkę, krajowy bilans handlowy pozostaje solidny. Ta fundamentalna siła sugeruje, że długie pozycje w MYR poprzez forwardy walutowe lub opcje są atrakcyjne.
Ryzyka związane z polityką subsydiów i strategiami opartymi na zmienności
Kluczowym źródłem nadchodzącej zmienności będzie jednak polityka fiskalna rządu dotycząca subsydiów paliwowych. Miesięczny rachunek za dopłaty urósł do 7 mld MYR, wywierając ogromną presję na finanse publiczne. Każda zapowiedź reformy subsydiów prawdopodobnie wywoła istotną reakcję rynku, dlatego musimy być przygotowani na tę niepewność.
Ten dylemat subsydiów czyni strategie oparte na zmienności szczególnie interesującymi w najbliższych tygodniach. Rozważamy konstrukcje opcyjne typu straddle lub strangle na KLCI, aby skorzystać na silnym ruchu ceny w dowolnym kierunku po decyzji politycznej. Rynek obecnie niedoszacowuje potencjalnego wpływu zmiany w subsydium RON95.
Prognoza zakładająca utrzymanie przez Bank Negara Malaysia stopy referencyjnej na poziomie 3,00% do 2027 r. tworzy stabilne tło, ale postrzegamy to jako kruche założenie. Jeśli subsydia zostaną ograniczone, inflacja może gwałtownie przyspieszyć, zmuszając bank centralny do wcześniejszego działania, niż oczekuje rynek. Dlatego przyglądamy się niskokosztowym opcjom na stopy procentowe jako zabezpieczeniu przed niespodziewaną podwyżką stóp jeszcze w tym roku.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
