Stratedzy HSBC stwierdzili, że na Filipinach widać oznaki stagflacji: wzrost produktu krajowego brutto wyhamowuje, podczas gdy inflacja przyspiesza do najwyższego poziomu w ASEAN. W I kw. 2026 r. produkt zwiększył się o 2,8% r/r, co było najsłabszym tempem od 2009 r., z wyłączeniem okresu pandemii Covid-19. Analitycy powiązali ten hamulec ze spadkiem wydatków kapitałowych sektora publicznego oraz niepewnością wokół wydatków rządowych, co skłoniło gospodarstwa domowe i firmy do ograniczania konsumpcji, podnosząc oszczędności i obniżając inwestycje.
Firma dodała, że słabszy popyt przekłada się na chłodniejszy rynek pracy — stopa bezrobocia wzrosła powyżej 5%. Jednocześnie inflacja CPI utrzymuje się na poziomie 6,8% r/r, co podtrzymuje presję cenową mimo spowalniającej aktywności. HSBC oczekuje, że wzrost pozostanie poniżej potencjału w latach 2026–2027, wskazując zarazem na możliwość szybszego odbicia filipińskich rynków finansowych po wygaśnięciu szoku energetycznego, przy wsparciu ostrożnej polityki fiskalnej i ukierunkowanych działań osłonowych.
Strategia tradingowa w warunkach presji stagflacyjnej
Biorąc pod uwagę bieżące dane makroekonomiczne, oceniamy, że Filipiny stoją w najbliższych tygodniach w obliczu istotnej presji stagflacyjnej, która będzie kształtować naszą strategię inwestycyjną. Połączenie spowalniającego wzrostu — obecnie na popandemicznym minimum 2,8% — oraz najwyższej inflacji w ASEAN (6,8%) tworzy negatywne tło dla krajowego rynku akcji. Dlatego przyjmujemy ostrożne pozycjonowanie, kupując opcje put na indeks PSEi w celu zabezpieczenia przed dalszym spadkiem głównego indeksu.
Otoczenie wysokiej niepewności, wynikające ze słabych wydatków publicznych oraz mięknącego rynku pracy, gdzie bezrobocie przekroczyło już 5%, sugeruje podwyższoną zmienność rynkową. Historycznie takie okresy prowadzą do gwałtownych wahań cen, podobnych do turbulencji rynkowych obserwowanych podczas globalnego szoku inflacyjnego w 2022 r. Aby na tym skorzystać, zwiększamy ekspozycję na długą zmienność poprzez strategie straddle na indeksie, które zyskują przy silnych ruchach cen w dowolnym kierunku.
Peso filipińskie jest szczególnie podatne na presję, gdy kapitał szuka bezpieczniejszych przystani przy słabych fundamentach krajowych. Ponieważ waluta już wykazuje słabość i testuje wieloletnie minima wobec dolara, budujemy krótkie pozycje za pomocą forwardów walutowych i opcji. Ograniczona zdolność banku centralnego do wspierania wzrostu przy jednoczesnej konieczności walki z inflacją oznacza utrzymującą się presję spadkową na PHP.
Przy utrzymującej się wysokiej inflacji nie oczekujemy, by Bangko Sentral ng Pilipinas miał w najbliższym czasie obniżać stopy procentowe. Scenariusz „wyżej na dłużej” jest negatywny dla instrumentów dłużnych. W konsekwencji wykorzystujemy swapy stopy procentowej oraz krótką pozycję w kontraktach terminowych na obligacje, aby zająć miejsce pod utrzymującą się presję na ceny obligacji skarbowych.
Szanse na odbicie rynku
Jednocześnie dostrzegamy potencjał szybkiego odbicia rynku, gdy obecny szok energetyczny wygaśnie, ponieważ bazowe zarządzanie fiskalne było dotąd ostrożne. Choć nasza krótkoterminowa postawa pozostaje defensywna, zaczynamy stopniowo budować ekspozycję poprzez długoterminowe opcje call na wyprzedanych, wysokiej jakości spółkach. Zapewnia to relatywnie niskokosztowy udział w potencjalnym ożywieniu rynku pod koniec 2026 r. lub na początku 2027 r.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
