Prezes oddziału Fed w Cleveland, Beth Hammack, powiedziała, że głównym ryzykiem dla inflacji jest „inflacyjny sposób myślenia”, argumentując, że społeczeństwo przez dłuższy czas doświadczało wzrostu cen powyżej celu. Zaznaczyła, że bank centralny wciąż musi poczynić postępy w procesie dezinflacji i utrzymała nacisk na podtrzymanie restrykcyjnych stóp procentowych. Wskazała przy tym na czynniki po stronie popytu — takie jak wydatki konsumenckie i nakłady inwestycyjne — jako wciąż obecne źródła presji. Dodała również, że wzrost gospodarczy trzyma się dobrze, a rynek pracy pozostaje stabilny, ale ostrzegła, że brak obniżenia inflacji może przesunąć oczekiwania inflacyjne.
Na rynku FX dolar amerykański był najsilniejszy wobec franka szwajcarskiego, zyskując 0,15%, natomiast spadł o 0,99% względem jena i osłabił się o 0,10% wobec euro. Funt szterling umocnił się o 0,19% wobec dolara, a dolar zyskał 0,10% względem dolara kanadyjskiego. Fed celuje w inflację na poziomie 2% i odbywa osiem posiedzeń decyzyjnych rocznie w ramach FOMC, w skład którego wchodzi 12 decydentów. Może też stosować QE lub QT; QE wdrożono podczas kryzysu w 2008 r. i zwykle osłabia dolara, natomiast QT jest zazwyczaj czynnikiem wspierającym.
Oczekiwania dotyczące zmienności i polityka banków centralnych
Powinniśmy przygotować się na okres przedłużonej zmienności na rynkach długu i walut, ponieważ banki centralne utrzymują jastrzębie nastawienie. Biorąc pod uwagę ostrzeżenia przed utrwaleniem się inflacyjnego sposobu myślenia, oczekujemy, że Rezerwa Federalna utrzyma stopy procentowe na restrykcyjnym poziomie dłużej, niż obecnie zakłada rynek. To niedopasowanie między oczekiwaniami rynkowymi a determinacją banku centralnego sugeruje, że uczestnicy rynku instrumentów pochodnych powinni zabezpieczać się przed nagłymi wzrostowymi przesunięciami krzywej dochodowości.
Najnowsze dane makroekonomiczne wspierają to ostrożne podejście: wydatki konsumenckie w USA wzrosły o 0,5% pod koniec 2024 r. i pozostawały odporne w trakcie obecnego cyklu. Ponadto, przy bazowej inflacji utrzymującej się w pobliżu 2,7% oraz rynku pracy pozostającym historycznie napiętym — z bezrobociem oscylującym wokół 4,1% — argumenty za agresywnymi cięciami stóp osłabły. Uważamy, że pozycjonowanie pod scenariusz „wyżej na dłużej” w kontraktach terminowych na krótkoterminowe stopy procentowe, takich jak kontrakty SOFR, oferuje w nadchodzących tygodniach rozsądny profil relacji ryzyka do zysku.
Okazje transakcyjne na rynkach walut i instrumentów pochodnych
Zalecamy również, aby inwestorzy uważnie przyjrzeli się opcjom na indeks dolara amerykańskiego (DXY), aby wykorzystać potencjalne wahania kursowe. Historycznie, gdy Fed utrzymuje restrykcyjne nastawienie, podczas gdy inne banki centralne zaczynają łagodzić politykę, dolar („greenback”) notuje silne napływy kapitału. Warto rozważyć długie pozycje w opcjach call na dolara wobec walut takich jak euro czy jen, zwłaszcza że wzrost gospodarczy w Europie nadal pozostaje słabszy niż w USA.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
