Silniejsza od oczekiwań bazowa inflacja CPI w USA w sierpniu przesunęła rynkową wycenę w kierunku blisko 90-proc. prawdopodobieństwa podwyżki stóp procentowych przez Rezerwę Federalną na środowym posiedzeniu, a oczekiwania na dodatkowy ruch przed końcem roku również się umocniły. Do przeszacowania doszło po sygnałach, że Fed będzie zacieśniać politykę, jeśli inflacja nie będzie wykazywać postępów w kierunku celu, co podbiło postrzegane ryzyka stopy procentowej dla dolara.
Na rynku walutowym początkowy rajd dolara szybko wygasł. EUR/USD chwilami wzrósł powyżej poziomu sprzed publikacji, by zakończyć dzień blisko punktu wyjścia, ponieważ rynek ważył, czy zacieśnienie polityki będzie wystarczające, i wycenił wyższą premię za ryzyko na USD. Premia ta wiąże się z perspektywą politycznej konfrontacji z udziałem prezydenta Trumpa oraz pytaniami o niezależność Fed, co mogłoby osłabić wsparcie dla waluty, zwykle towarzyszące wyższym stopom procentowym w USA.
Zmiana oczekiwań dotyczących podwyżek stóp i natychmiastowe reakcje rynku
Bazowa inflacja w USA ponownie przyspiesza, zmuszając rynek do wyceny niemal 90-proc. szans na podwyżkę stóp przez Rezerwę Federalną w tym tygodniu. Ta nieoczekiwana presja podbiła rentowności krótkoterminowych obligacji skarbowych, a rentowność 2-letnich papierów utrzymuje się w pobliżu kluczowych poziomów oporu. Dla traderów rynku pochodnych oznacza to konieczność natychmiastowego przygotowania się na podwyższoną zmienność stóp procentowych w nadchodzących tygodniach.
Mimo jastrzębiego scenariusza dla stóp, początkowe zyski dolara szybko wyparowały, a EUR/USD utrzymał się stabilnie w pobliżu poziomu 1,09. Zalecamy, aby traderzy FX rozważyli krótkoterminowe strategie straddle lub strangle na euro, aby skorzystać na tym niezdecydowanym zachowaniu rynku. Historycznie brak umocnienia dolara po pozytywnych informacjach dotyczących stóp sygnalizuje, że szersze ryzyka makroekonomiczne są już uwzględnione w wycenach.
Premie za ryzyko polityczne i strategie na rynku opcji
Należy również uwzględnić rosnącą premię za ryzyko polityczne, ponieważ potencjalne tarcia między Białym Domem a Rezerwą Federalną mogą zagrozić niezależności banku centralnego. Traderzy powinni rozważyć zakup długoterminowych opcji put na USD w celu zabezpieczenia się przed możliwym osłabieniem przewagi dolara wynikającej z wyższych rentowności. W podobnych okresach napięć politycznych, jak pod koniec 2018 r., presja polityczna na Fed często ograniczała potencjał wzrostowy dolara mimo wysokich stóp procentowych.
W nadchodzących tygodniach sugerujemy koncentrację na błędach wyceny zmienności implikowanej na rynku opcji, ponieważ spread między zmiennością implikowaną a zrealizowaną się rozszerza. Pozycjonowanie pod poszarpane, konsolidacyjne warunki na EUR/USD, a nie trwałe wybicie na korzyść dolara, prawdopodobnie przyniesie najlepsze stopy zwrotu skorygowane o ryzyko. Kluczowe będzie monitorowanie nadchodzących publikacji danych makroekonomicznych, aby odpowiednio korygować parametry tych strategii opcyjnych.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
