Goldman Sachs w lipcowym raporcie Corporate Macroscope 2026 wskazuje, że hossa na akcjach przeszła z fazy rozszerzania wycen do fazy napędzanej wynikami, co podnosi poprzeczkę dla dalszych wzrostów. Uporczywie wysokie długoterminowe stopy procentowe oznaczają, że nie jest to cykl „darmowego pieniądza” dla akcji, więc spółki muszą uzasadniać mnożniki zyskami oraz wiarygodnymi nakładami inwestycyjnymi (capex). Bank podkreśla też, że capex związany z AI wychodzi poza „Wspaniałą Siódemkę”, a efekty rozlewają się na przemysł, dobra inwestycyjne, sprzęt elektryczny, obronność, bezpieczeństwo energetyczne i infrastrukturę.
Raport podaje, że globalne akcje zanotowały wyjątkowo mocne pierwsze półrocze mimo ryzyk geopolitycznych, zmienności ropy i obaw o miks wzrostu i inflacji. Liderem była Azja, podczas gdy Europa wypadła nieco słabiej w ujęciu stopy zwrotu cenowej, ale wyprzedziła USA w ujęciu stopy zwrotu całkowitej; Goldman dodaje, że duża część zwyżki wynikała ze wzrostu zysków. W obszarze struktury rynku bank sygnalizuje rosnącą podaż, ale wskazuje na skupy akcji, M&A oraz mocne bilanse korporacji jako źródła popytu, które mogą pomóc utrzymać rynek akcji „w całości” w miarę poszerzania się przywództwa.
Uwaga przesuwa się na wyniki spółek i większą precyzję w strategiach na instrumentach pochodnych
Widzimy, że silnik rynku przesuwa się od szerokiego rozszerzania wycen do bardziej skoncentrowanego testu wyników spółek. Łatwe zyski wynikające ze spadku makroekonomicznej niepewności są prawdopodobnie za nami, a najbliższe tygodnie będą w większym stopniu polegać na selekcji konkretnych zwycięzców. Oznacza to, że nasze strategie na instrumentach pochodnych muszą stać się bardziej precyzyjne — ukierunkowane na wyniki poszczególnych firm, a nie wyłącznie na szeroki kierunek rynku.
Wraz z rozpoczęciem sezonu wyników za II kw. 2026 r. kluczowym punktem uwagi będzie zmienność implikowana. Najnowsze dane pokazują, że wzrost zysków spółek z indeksu S&P 500 kształtuje się na poziomie 11%, przebijając 8% prognozowane na początku kwartału, dlatego powinniśmy oczekiwać silnych ruchów w dniach publikacji wyników. Widzimy okazje w kupnie opcji call na spółki z mocnymi wcześniejszymi komunikatami (pre-announcements) lub w stosowaniu strategii straddle na podmiotach z konkurencyjnych sektorów, gdzie wynik jest niepewny.
Capex napędzany przez AI, rotacja sektorowa i okazje w opcjach
Boom na sztuczną inteligencję nie ogranicza się już do kilku gigantów technologicznych. Obserwujemy, że zamówienia na dobra inwestycyjne w segmencie sprzętu elektrycznego wzrosły o 15% r/r, gdy spółki rozbudowują infrastrukturę energetyczną dla centrów danych. Sugeruje to rozważenie opcji call na ETF-y z sektora przemysłowego i utilities, bo to nowi beneficjenci cyklu wydatków inwestycyjnych związanych z AI.
Utrzymujące się wysokie stopy procentowe oznaczają, że nie możemy liczyć na „przypływ, który podnosi wszystkie łodzie”. Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA przez większość 2026 r. utrzymywała się powyżej 4,5%, co szkodzi spółkom nierentownym, a premiuje te z mocnymi bilansami i realnymi przepływami pieniężnymi. Takie otoczenie zwiększa ryzyko strategii na długoterminowych opcjach na spekulacyjne spółki wzrostowe, a jednocześnie sprzyja podejściom opartym na ugruntowanych, rentownych firmach.
Silna „poduszka” popytu ze strony korporacji powinna ograniczać ryzyko głębokiej bessy. Ogłoszone programy skupu akcji przekroczyły już 700 mld USD od początku roku, co stawia rynek na ścieżce do walki o rekordowe poziomy z 2024 r. Ta stała presja zakupowa może sprawić, że sprzedaż opcji put zabezpieczonych gotówką (cash-secured puts) lub strategie put credit spread na wysokiej jakości spółkach z S&P 500 będą realnym sposobem na generowanie dochodu.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
