Złoto spadło poniżej 4 200 USD za uncję po raz pierwszy od 5 sierpnia, co oznacza poziom o ponad jedną czwartą niższy od styczniowego rekordu. Zniżki od końca sierpnia zbiegły się w czasie z argumentacją przedstawicieli Rezerwy Federalnej za bardziej restrykcyjną polityką, podczas gdy podwyżka stóp o 25 pb. z 16 września nie wywołała istotnej natychmiastowej reakcji. Dwa odrębne epizody jastrzębich komentarzy ściągały notowania kruszcu każdorazowo o 6–7%, a rynek znajduje się obecnie zaledwie ok. 4% powyżej dołka z 2026 r. w rejonie 3 950 USD. Rentowność 2-letnich obligacji USA jest traktowana jako kluczowy miernik oczekiwań wobec polityki Fed i wynosi ok. 4,9% — to najwyższy poziom od połowy 2024 r.
23 września wypowiedzi gubernatora Barra, w połączeniu z badaniem koniunktury wskazującym na najszybszy wzrost aktywności w USA od ponad pięciu lat, podbiły rentowność 2-latek o 14 pb. i zepchnęły złoto o ponad 1%. Między 21 a 24 września co najmniej pięciu decydentów ostrzegało, że mogą być potrzebne kolejne podwyżki, przy czym na okres 28 września–1 października zaplanowano około tuzina wystąpień, a następna decyzja ma zapaść 28 października. Komentarze Warsha w Jackson Hole z 28 sierpnia zostały następnie odzwierciedlone ruchem rentowności 2-latek z 4,20% do 4,67% oraz spadkiem złota o ok. 7%, po czym nastąpiło odbicie po podwyżce w kierunku 4 400 USD. Z technicznego punktu widzenia kruszec przebił w dół średnie kroczące z 50 i 200 dni i utrzymuje się nad marcowym dołkiem w pobliżu 4 100 USD, a kolejnym poziomem jest 3 950 USD; spadek poniżej tej bariery cofnąłby notowania w okolice poziomów z września 2025 r., przy czym kolejne projekcje Fed mają zostać opublikowane 9 grudnia. Ostatnie wybicie w dół z 28 września nastąpiło po zaostrzeniu przez Iran warunków ponownego otwarcia Cieśniny Ormuz, co jednocześnie podniosło ceny ropy i rentowność 2-latek, podczas gdy uwaga rynku przesuwa się na publikację PCE 30 września oraz raport z rynku pracy za wrzesień 2 października.
Strategie na instrumentach pochodnych pod dalsze spadki złota
Uważamy, że inwestorzy na instrumentach pochodnych powinni w nadchodzących tygodniach pozycjonować się na dalszą przecenę złota, z celem na letnie minimum 3 950 USD. Po przełamaniu kluczowego wsparcia 4 200 USD, zakup opcji put lub zastosowanie strategii bear put spread wydaje się najbardziej strategicznym rozwiązaniem przed posiedzeniem Rezerwy Federalnej 28 października. Historycznie złoto wykazywało silną ujemną korelację ze wzrostem krótkoterminowych rentowności, co sprawia, że obecne otoczenie makroekonomiczne jest wyraźnie niekorzystne dla długich pozycji.
Należy uważnie obserwować rentowność 2-letnich obligacji USA, która wzrosła do 4,9% i znajduje się blisko najwyższych poziomów od połowy 2024 r., gdy osiągnęła szczyt na 5,04%. W poprzednich okresach gwałtownego wzrostu rentowności — jak podczas agresywnego zacieśniania polityki pieniężnej w 2022 r. — złoto zanotowało spadek od szczytu do dołka przekraczający 20%, ponieważ rosnące rentowności zwiększały koszt alternatywny utrzymywania aktywów nieoprocentowanych. Jeśli jastrzębie wystąpienia Fed wypchną rentowność 2-latek powyżej kluczowego progu 5%, oczekujemy, że kontrakty terminowe na złoto szybko zsuną się w kierunku kolejnej strefy wsparcia.
Nadchodzące dane i taktyczne okazje transakcyjne
Traderzy mogą wykorzystać podwyższoną zmienność w okolicach publikacji wskaźnika wydatków konsumpcyjnych (PCE) 30 września oraz raportu z rynku pracy za wrzesień 2 października. Rekomendujemy krótkoterminowe strategie opcyjne, takie jak zakup opcji put na SPDR Gold Shares (GLD) lub bezpośrednie zajęcie krótkiej pozycji na kontraktach na złoto, jeśli odczyty okażą się mocniejsze od oczekiwań. Alternatywnie, zakup strategii straddle przed tymi publikacjami pozwoli nam skorzystać na ostrych, nagłych ruchach rynku niezależnie od kierunku.
Ponieważ napięcia geopolityczne na Bliskim Wschodzie utrzymują ceny ropy Brent na podwyższonych poziomach, wzrost kosztów energii należy traktować jako bezpośredni sygnał do gry na spadek złota. Wyższe ceny ropy nadal podbijają oczekiwania inflacyjne, co historycznie zmusza Fed do utrzymywania stóp procentowych wyżej przez dłużej i osłabia atrakcyjność złota. Poprzez jednoczesny zakup opcji call na ropę i opcji put na złoto można zbudować bardzo efektywną transakcję dwunożną, aby skapitalizować utrzymującą się presję inflacyjną.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
