Złoto (XAU/USD) oddało wcześniejsze wzrosty w środę, gdy umocnił się dolar amerykański, po tym jak dzień wcześniej spadło o 2,67% w reakcji na mocniejsze dane o inflacji w USA oraz jastrzębią retorykę Rezerwy Federalnej. Metal był notowany w okolicach 4 016 USD, poniżej dziennego maksimum na poziomie 4 066 USD. Październikowy CPI wzrósł o 0,4% m/m wobec prognozy 0,3%, jednocześnie hamując z 0,6% we wrześniu; inflacja bazowa CPI zwiększyła się o 0,3%, powyżej konsensusu 0,2% i zgodnie z wynikiem z poprzedniego miesiąca. Przed publikacją danych gubernator Fed Christopher Waller stwierdził, że ruch o pół punktu procentowego w grudniu mógłby być uzasadniony, jeśli bazowy CPI wypadnie w okolicach 0,3% lub wyżej, a inni decydenci również wskazywali na możliwość dalszego zacieśniania.
Rynek stóp procentowych w pełni wycenia obecnie grudniową podwyżkę, z prawdopodobieństwem 88,5% dla ruchu o 25 pb i 11,5% dla 50 pb — wynika z CME FedWatch — przy czym do połowy 2027 r. prognozowane są jeszcze trzy dodatkowe podwyżki po 25 pb. Ta zmiana wyceny wzmocniła dolara i uderzyła w Treasuries: rentowność 2-letnich obligacji USA skoczyła we wtorek o ok. 19 pb, a 10-letnich wzrosła o ok. 14 pb, przejściowo wracając powyżej 5%, zanim rynki w USA zostały zamknięte z okazji Dnia Weteranów. Indeks dolara (DXY) rósł o 0,68%, zbliżając się do tegorocznego maksimum 102,94, podczas gdy XAU/USD pozostawał poniżej 21-dniowej SMA przy 4 056 USD; RSI wynosił około 45, a MACD pozostawał dodatni, choć wskaźniki momentum osłabły. Wskazywano opory w rejonie 4 057, 4 178 oraz 4 200 USD, a wsparcia przy 4 000 USD i tegorocznym minimum 3 870,23 USD.
Zarządzanie ryzykiem w warunkach rosnących rentowności i siły dolara
Powinniśmy dostosować strategię do rosnących rentowności amerykańskich obligacji skarbowych oraz utrzymującego się rajdu dolara po wyższej od oczekiwań inflacji. Przy tym, że rentowność 10-latków ponownie przebiła poziom 5%, a krótkoterminowe rentowności wzrosły niemal o 19 pb w jednej sesji, utrzymywanie niezabezpieczonych długich pozycji na złocie wiąże się z podwyższonym ryzykiem. Krótkoterminowe niedźwiedzie strategie na opcjach lub krótkie pozycje futures na złocie stanowią atrakcyjną taktyczną konfigurację w warunkach nasilających się oczekiwań na podwyżki stóp przez bank centralny.
Od strony technicznej obserwujemy opór w pobliżu 21-dniowej średniej kroczącej w rejonie 4 057 USD jako sprzyjającą strefę do sprzedaży opcji call lub zakupu kontraktów put. Wyraźne zejście poniżej kluczowego psychologicznego poziomu 4 000 USD prawdopodobnie uruchomi nową falę sprzedaży w kierunku tegorocznego minimum w okolicach 3 870 USD. Historycznie, gdy rentowności 10-letnich Treasuries rosły o ponad 15 pb przy jednoczesnym odczycie inflacji bazowej powyżej 0,3%, metale szlachetne notowały przeciętne cofnięcia o 3%–5% w kolejnych trzech tygodniach.
Strategiczne pozycjonowanie z wykorzystaniem instrumentów pochodnych i zabezpieczeń
W obszarze instrumentów pochodnych na stopy procentowe powinniśmy dostosować portfele do oczekiwań utrzymującego się zacieśniania polityki pieniężnej w przyszłym roku. Obecne kontrakty terminowe na stopy procentowe odzwierciedlają niemal 90% szans na podwyżkę o 25 pb w grudniu, a rynek wycenia trzy kolejne podwyżki do połowy 2027 r. Zakup opcji call na dolara względem głównych par walutowych pozwala partycypować w ruchu indeksu dolara w kierunku tegorocznego maksimum 102,94, przy jednoczesnym ściśle zdefiniowanym ryzyku spadkowym.
Musimy także równoważyć krótkoterminowe transakcje o nastawieniu spadkowym z długoterminowym wsparciem strukturalnym, ponieważ zakupy kruszcu przez banki centralne oraz utrzymujące się napływy do ETF-ów nadal budują „podłogę” cenową. Wykorzystanie strategii o z góry określonym ryzyku, takich jak bear put spread, pomaga ograniczać koszt premii, podczas gdy wskaźniki momentum — m.in. RSI — utrzymują się w neutralnym rejonie około 45 pkt. W miarę zbliżania się cen do silnego wsparcia przy 3 870 USD powinniśmy przygotować się do realizacji zysków z krótkich pozycji i oceny potencjalnych scenariuszy odbicia.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
