Globalne rentowności obligacji wzrosły w mijającym tygodniu, a na czele ruchu znalazła się rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA, która podniosła się z 4,95% w poniedziałek do powyżej 5,20% w czwartek. Europejskie i japońskie papiery również znalazły się pod presją wyprzedaży, wynosząc rentowności na nowe maksima obecnego cyklu, a ruchowi towarzyszyły mocniejszy USD i stabilne rynki akcji. Wzorzec był wyraźniejszy na krótkim końcu krzywej, co jest spójne z oczekiwaniami dalszego zacieśniania polityki banków centralnych przenikającego wzdłuż krzywej dochodowości, a tło wskazuje raczej na lepsze dane o wzroście i wyższe ceny ropy niż na obawy o trwałość zadłużenia.
Amerykański PMI za wrzesień odpowiadał za pozytywne zaskoczenie: indeks kompozytowy sięgnął najwyższego poziomu od pięciu lat, ponieważ poprawiły się zarówno wskaźniki dla przemysłu, jak i usług, podczas gdy PMI dla strefy euro także przebił prognozy, choć w mniejszej skali. W Azji południowokoreański eksport za wrzesień oraz tajwańskie zamówienia eksportowe za sierpień przyspieszyły dalej — oba rosły w tempie przekraczającym 70% r/r — co wpisuje się w utrzymujący się, napędzany przez AI popyt na układy do centrów danych. Na rynkach energii obserwowano dużą zmienność: Brent spadł we wtorek poniżej 98 USD za baryłkę, by w czwartek odbić do 108 USD, podczas gdy Waszyngton rozważał 90-dniowy zakaz eksportu diesla przed przedterminowymi wyborami śródokresowymi na początku listopada; geopolityka dokładała szumu, gdy rozejm handlowy USA–Chiny przedłużono o dwa miesiące do 10 stycznia, a niemiecka AfD uzyskała 44% w Saksonii-Anhalt i 38% w Meklemburgii-Pomorzu Przednim.
Pozycjonowanie pod rentowności obligacji, skoki eksportu technologii i zmienność na rynku energii
Wobec skoku rentowności 10-latek USA powyżej 5,20% radzimy traderom instrumentów pochodnych przygotować się na utrzymującą się presję wzrostową na krótkim końcu krzywej dochodowości. Przy oczekiwaniach, że Rezerwa Federalna utrzyma stopy procentowe wyżej przez dłuższy czas, aby zwalczyć uporczywą inflację, kontrakty futures na krótkoterminowe stopy oraz niedźwiedzie strategie na opcjach na Treasuries oferują atrakcyjne podejście do pozycjonowania. Historycznie, gdy spread między rentownościami 2- i 10-letnimi zawęża się w trakcie wyprzedaży napędzanej wzrostem gospodarczym, strategie spłaszczania krzywej dostarczają najbardziej wiarygodnych, skorygowanych o ryzyko stóp zwrotu.
Imponujący, 70-proc. wzrost eksportu technologii r/r z Tajwanu i Korei Południowej dowodzi, że boom infrastruktury sztucznej inteligencji wciąż przyspiesza. Aby wykorzystać ten impet, rekomendujemy stosowanie długich opcji call na główne indeksy półprzewodników oraz ETF-y skoncentrowane na technologii. Najnowsze dane wskazują, że globalne wydatki na sprzęt dla AI mają w tym roku przekroczyć 150 mld USD, co czyni strategie typu near-the-money LEAPS na producentach chipów szczególnie atrakcyjnymi.
Przy gwałtownych wahaniach ropy Brent w przedziale 98–108 USD za baryłkę, instrumenty pochodne na energię wymagają wysoce taktycznego podejścia. Potencjalny 90-dniowy zakaz eksportu diesla z USA przed listopadowymi wyborami śródokresowymi z dużym prawdopodobieństwem może wywołać dotkliwe, lokalne zacieśnienia podaży. Sugerujemy handel strategiami straddle na Brent lub szerokimi strangle, aby skorzystać na zmienności wywołanej polityką, bez zajmowania kierunkowego zakładu.
Zarządzanie ryzykami geopolitycznymi i niespodziankami w danych makro
Napięcia geopolityczne również rosną: zmiany na niemieckiej scenie politycznej oraz tymczasowy rozejm handlowy USA–Chiny, przedłużony obecnie do 10 stycznia, utrzymują rynki w stanie podwyższonej czujności. Powinniśmy zabezpieczać portfele akcyjne poprzez kupno out-of-the-money opcji put na S&P 500 oraz Euro Stoxx 50, aby chronić się przed nagłymi załamaniami rozmów handlowych. Trendy historyczne pokazują, że indeksy zmienności rynkowej, takie jak VIX, mają tendencję do wzrostu średnio o 15% w tygodniach poprzedzających ważne dwustronne szczyty oraz wybory śródokresowe o wysoką stawkę.
Patrząc na przyszły tydzień, musimy uważnie monitorować nadchodzący raport z amerykańskiego rynku pracy oraz dane o inflacji bazowej PCE, aby skorygować nasze krótkoterminowe pozycje w swapach. Lepsze od oczekiwań dane o zatrudnieniu niemal na pewno przypieczętują kolejną podwyżkę stóp, podbijając rentowności obligacji jeszcze wyżej na całym świecie. Rekomendujemy utrzymywanie konserwatywnych wielkości pozycji i wysokich rezerw gotówkowych, aby szybko wykorzystywać błędnie wycenione opcje natychmiast po publikacjach tych danych o dużym wpływie na rynek.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
