GBP/JPY konsoliduje się w pobliżu 213,00 we wczesnym handlu europejskim w piątek, po trzydniowym odbiciu z okolic 209,00 w połowie zakresu — najniższego poziomu od początku marca. Dolar amerykański utrzymał czwartkowe zyski w warunkach utrzymującej się niepewności geopolitycznej, wywierając pewną presję na funta i ograniczając dalszy potencjał wzrostowy. Jednocześnie jen pozostaje obciążony obawami o sytuację fiskalną Japonii oraz różnicą stóp procentowych między Bankiem Japonii a Bankiem Anglii.
Tokio zatwierdziło działania zwiększające napięcia budżetowe: dwuletnią obniżkę podatku konsumpcyjnego na żywność do 1% z 8% oraz transfery gotówkowe rzędu ok. 600 mld jenów rocznie dla gospodarstw domowych o niskich i średnich dochodach. Dane krajowe wskazały również na słabszy popyt — wydatki konsumentów w czerwcu spadły o 3,3% r/r, co oznacza siódmy z rzędu miesiąc spadku i osłabia argumenty za podwyżką BoJ we wrześniu po czerwcowym ruchu do 1,00% stopy polityki pieniężnej, najwyższego poziomu od 1995 r. Dla porównania, stopa bazowa BoE wynosi 3,75%, co implikuje różnicę ok. 275 pb, wspiera popyt typu carry i pomaga utrzymywać GBP/JPY na podwyższonych poziomach.
Możliwości w handlu instrumentami pochodnymi na GBP/JPY
Widzimy silną okazję dla traderów instrumentów pochodnych do wykorzystania utrzymującej się słabości japońskiego jena poprzez ekspozycję na cross GBP/JPY. Przy konsolidacji pary w pobliżu 213,00 zakup opcji call lub zastosowanie struktur typu bull call spread wydaje się bardzo realnym scenariuszem na najbliższe tygodnie. Taki byczy układ wspiera szeroka różnica stóp procentowych oraz pogarszające się perspektywy fiskalne Japonii.
Luka 275 pb między stopą Banku Anglii na poziomie 3,75% a stopą polityczną Banku Japonii na poziomie 1,00% utrzymuje strategię carry trade jako wysoce opłacalną. Historycznie, gdy różnice rentowności przekraczają 250 pb, waluta o wyższym oprocentowaniu ma tendencję do dominacji, szczególnie gdy zmienność rynkowa pozostaje ograniczona. Uważamy, że celowanie w opcje call out-of-the-money z terminem wygaśnięcia pod koniec września pozwoli inwestorom uchwycić ten wzrostowy impet przy relatywnie niskim koszcie.
Wpływ ekspansji fiskalnej Japonii i wsparcie techniczne
Nowe, szeroko zakrojone plany stymulacyjne Japonii, w tym program transferów gotówkowych o wartości 600 mld jenów, mogą wypchnąć relację długu publicznego do PKB wyraźnie powyżej już i tak drastycznego poziomu przekraczającego 250%. Ta ekspansja fiskalna, w połączeniu z ostatnim spadkiem wydatków konsumenckich w Japonii o 3,3%, praktycznie wyklucza kolejną podwyżkę stóp przez Bank Japonii w przyszłym miesiącu. Oczekujemy, że ta utrzymująca się dywergencja w polityce pieniężnej nadal będzie silnie ciążyć jenowi.
Dla traderów instrumentów pochodnych nastawionych na generowanie dochodu rekomendujemy wystawianie zabezpieczonych gotówką opcji put poniżej silnej strefy wsparcia technicznego na 209,50 w celu inkasowania premii. Poziom ten pozostawał nienaruszony podczas ostatnich turbulencji rynkowych, zapewniając wiarygodną poduszkę dla ryzyka spadkowego. Wszelkie krótkoterminowe spadki wywołane przepływami safe haven do dolara amerykańskiego powinny być postrzegane jako atrakcyjne okazje do budowy lub zwiększania długich pozycji w GBP/JPY.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
