Funt szterling wymazał wcześniejsze wzrosty wobec dolara amerykańskiego i w środę handlowany był poniżej 1,3300. Oznacza to praktycznie brak zmiany w ujęciu dziennym, ale blisko 1,20% spadku w perspektywie ostatnich dwóch tygodni. Uwaga rynku koncentruje się na dywergencji polityki pieniężnej: oczekuje się, że Rezerwa Federalna pozostawi stopy bez zmian, choć wycena rynkowa wciąż sugeruje ok. jedną trzecią szans na podwyżkę o 25 pb. Utrzymanie stóp, które pozostawi otwartą furtkę do ruchu we wrześniu, nadal oznaczałoby bardziej jastrzębie nastawienie Fed niż Banku Anglii, podtrzymując presję spadkową na GBP/USD.
Powszechnie oczekuje się, że Bank Anglii w czwartek również pozostawi stopy bez zmian, natomiast uwaga przenosi się na rozkład głosów w komitecie po tym, jak w czerwcu dwóch członków opowiedziało się za podwyżką. ING zakłada, że stopy pozostaną bez zmian do końca roku, jeśli oczekiwania inflacyjne pozostaną pod kontrolą, ale wskazuje na wycenę kontraktów terminowych implikującą łącznie 38 pb zacieśnienia do końca roku, co pozostawia przestrzeń do gołębiej rewizji wycen. Niezależnie od tego, propozycje premiera Andy’ego Burnhama dotyczące obniżek rachunków za energię i wprowadzenia limitów kosztów transportu, w połączeniu z deklaracją, że nie podniesie podatków dla pracujących, ponownie uruchomiły pytania o finansowanie fiskalne i stabilność — z echem kryzysu długu z 2022 r.
Strategie handlowe w warunkach dywergencji banków centralnych
Sugerujemy, by inwestorzy na instrumentach pochodnych wyraźnie preferowali kupno opcji put na GBP/USD lub zajęcie krótkiej pozycji w kontraktach terminowych na funta przed dzisiejszą decyzją Rezerwy Federalnej. Przy stopach procentowych w USA utrzymujących się na podwyższonym poziomie, każdy jastrzębi ton ze strony Fed może szybko zepchnąć parę wyraźnie poniżej 1,3300. Historycznie, gdy różnica w polityce pieniężnej między USA i Wielką Brytanią się rozszerza, dolar szybko przejmuje dominujący impet.
Jutrzejsze posiedzenie Banku Anglii wiąże się ze znaczącym ryzykiem spadkowym, co czyni krótkoterminowe strategie oparte na zmienności implikowanej szczególnie atrakcyjnymi. Jeśli BoE utrzyma pauzę i nie pokaże jastrzębiego sprzeciwu (dissent), oczekujemy szybkiej gołębiej rewizji wycen, która uderzy w funta. Inwestorzy mogą wykorzystać ten oczekiwany spadek, stosując strategie bear put spread, aby ograniczyć koszt premii, jednocześnie pozycjonując się na głębszą przecenę.
Obawy fiskalne i długoterminowe perspektywy funta
Nowe plany wydatkowe premiera Andy’ego Burnhama odświeżają obawy o powtórkę kryzysu po „mini-budżecie” z 2022 r., kiedy funt spadł do historycznego minimum 1,0350 względem dolara. Przy relacji długu publicznego do PKB Wielkiej Brytanii, która w najnowszych danych oscyluje już w okolicach 100%, nieufinansowane reformy socjalne mogą podważyć wiarygodność fiskalną kraju. Rekomendujemy utrzymywanie długoterminowych krótkich pozycji na funcie, w miarę jak rentowności obligacji reagują na rosnące obawy o wypłacalność.
Rosnąca różnica rentowności między amerykańskimi Treasuries a brytyjskimi Giltami tworzy przewidywalny trend, który inwestorzy makro mogą wykorzystywać. Ostatnie dane pokazują, że wzrost gospodarczy w USA pozostaje odporny, podczas gdy Wielka Brytania zmaga się ze słabą produktywnością i rosnącymi zobowiązaniami socjalnymi. Sprzedaż GBP/USD podczas każdych przejściowych rajdów ulgi w nadchodzących tygodniach pozostaje naszą preferowaną strategią.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
