Francuski złożony PMI HCOB wyniósł w czerwcu 47,2, poniżej konsensusu na poziomie 47,6. Odczyt pozostaje poniżej progu 50,0, który oddziela ekspansję od kurczenia się aktywności, wskazując na dalsze osłabienie łącznej produkcji w przemyśle i usługach.
Słabszy wynik względem oczekiwań sugeruje, że na koniec II kwartału impet wyhamował bardziej, niż zakładano. Przy złożonym PMI pozostającym w strefie spadkowej dane wzmacniają obraz przytłumionej aktywności francuskiego sektora prywatnego w czerwcu.
Implikacje dla francuskich i europejskich aktywów
Rozczarowanie francuskim złożonym PMI sugeruje, że gospodarka hamuje mocniej, niż oczekiwano, co wskazuje na trudniejszą drugą połowę roku. To wyraźny sygnał, by uwzględniać ryzyko spadkowe na francuskich i szerzej europejskich aktywach. Postrzegamy to nie jako zdarzenie odosobnione, lecz jako oznakę słabnącego popytu w regionie.
Patrzymy na indeks CAC 40, który handlowany był w okolicach 7 900 pkt. Uważamy, że zakup opcji put ze strike’em w rejonie 7 750 oferuje atrakcyjny profil zysku do ryzyka na najbliższe tygodnie. Tę tezę wzmacnia niemiecki PMI dla przemysłu, który również pozostaje w strefie kurczenia się aktywności na poziomie 48,1, co wskazuje na szeroko zakrojone spowolnienie w rdzeniu strefy euro.
Polityka EBC, waluty i perspektywy zmienności
Słabe dane prawdopodobnie zwiększą presję na Europejski Bank Centralny, by przyjął bardziej gołębi ton. W efekcie oczekujemy, że para EUR/USD, obecnie przy 1,0850, może testować niższe poziomy. Rozważamy krótkie pozycje z celem w okolicach wsparcia 1,0700, ponieważ różnice stóp procentowych mogą przesuwać się na korzyść dolara.
Tego rodzaju negatywne zaskoczenia makro często podnoszą rynkowy poziom obaw i niepewności. Indeks VSTOXX, główna miara zmienności w Europie, pozostawał relatywnie niski w pobliżu 15. Dostrzegamy okazję do kupna opcji call na VSTOXX, zakładając, że słabość gospodarcza przełoży się na większą „szarpaną” zmienność na rynku.
Taki schemat obserwowaliśmy już wcześniej, szczególnie w latach 2011–2012, gdy słabe odczyty PMI regularnie poprzedzały spadki na rynkach. Dylemat EBC jest wyraźny: inflacja bazowa niedawno obniżyła się do 2,3%, wciąż powyżej celu. Ten konflikt między walką z inflacją a wspieraniem słabnącej gospodarki wzmacnia reakcję rynku na negatywne dane.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
